20250119-广金期货-能源化工周报_中东地缘风险缓解_油价涨势放缓_16页_971kb

能源化工周报：油价趋势及影响因素总结

一、供应端

1. 中东地缘风险缓解：以色列批准加沙停火协议，中东冲突降温，胡塞武装红海袭击风险下降，对油价形成压力。供给担忧有所缓解。
2. 特朗普政府严厉制裁预期：升级伊朗石油制裁可能限制其近年石油增量（12月产量达3314万桶/日，同比增760万桶/日），短期支撑油价。
3. OPEC+维持减产：一季度延续减产政策，酝酿延长至夏季，为油价提供底部支撑。
4. 美国产量高位运行：维持1350-1360万桶/日，二叠纪地区钻探效率提升、石油钻机减少使产量保持在高点，远期增量将扩大。

二、需求端

1. 中国需求疲软：2024年原油进口同比降19.2%，加工量降16%，主要受成品油市场低迷和炼厂利润下滑影响。
2. 近期中国需求回暖：主营炼厂加工利润周内反弹至11.4万元/吨，春节假期推动汽油需求；柴油裂解价差因寒冷天气走强。
3. 成品油市场分化：美国汽油裂解价差下滑，欧洲柴油裂解价差上涨；地缘制裁叠加政策调整可能重塑国际市场格局。

三、库存与贸易格局

1. 美国库存低位运行：商业原油库存连续八周下滑，逼近五年同期低点；美国战略石油储备小幅回购，提供短期支撑。
2. 原油出口下降：较去年同期减少12.5%，低于战略储备失去约束力。
3. 贸易路线复杂化：主要消费国因制裁疑虑转向其他供应源，伊朗增量受压，重塑全球石油贸易格局。

四、价格与宏观因素

1. 油价高位震荡：近一周WTI、Brent涨幅收窄，结合地缘风险和供应扰动，呈现高位宽幅波动；关注特朗普上任后制裁升级冲击。
2. 宏观支撑减弱：美国零售销售和失业数据偏暖，美联储降息路径存在不确定性；通胀可能因政策调整重压经济。

五、结论

短期油价维持高位震荡，地缘政治犹如方向盘——特朗普对伊朗的制裁转向更趋严峻，那么油价的底部支撑就会更加稳固；然而，随着时间推移，随着假期结束、市场需求降温及供给端OPEC+减产政策延续，价格区间将趋向收敛。中长期看，随着OPEC+与非OPEC增产争夺市场份额，叠加需求结构改善以及宏观因素发酵，油价高位回落是大概率事件，这一轮涨势更像是风暴来临前的酝酿。总体而言，一季度油价或延续先扬后抑的“火山式”波动。