20240830-财通证券-徐工机械-000425.SZ-海外占比持续提升_经营质量夯实稳健_3页_611kb

徐工机械公司点评总结

徐工机械（000425）是一家领先工程机械企业，本报告基于2024年8月30日收盘价进行分析，维持“增持”投资评级。核心观点包括：公司净利率水平持续提升，经营质量夯实稳健，海外布局逐步完善，盈利能力不断增强。

在财务管理方面，2024年上半年公司实现营收49632亿元（同比下降32.1%），归母净利润3706亿元（同比增长324%），经营性净现金流同比增长1096%。第二季度，净利率升至8.37%，经营效率提升显著。海外收入占比达44.13%，同比增长480%，出口毛利率为24.41%，高于国内水平。

产品布局多元，土方机械收入正增长，新能源产品和农机表现突出，收入同比增幅超100%和近170%。风险方面包括基建和房地产投资不及预期、市场竞争激烈等。

预计未来三年归母净利润（2024-2026年）分别为6488亿元、8571亿元、10954亿元，对应PE从11.58倍下降至6.86倍，维持增持建议。