PCB行业月度跟踪报告：5G设备链条望再迎放量，关注海外HDI龙头和特斯拉国产化-20200106-招商证券-44页_2mb

报告摘要

PCB行业月度跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2019年PCB行业的市场表现、行业趋势及重点企业动态，同时关注了5G通信设备及特斯拉国产化对行业的带动效应。报告指出，2019年PCB板块整体上涨，但受估值消化、业绩真空期及招标影响，10-12月出现回调。随着通信招标落地及5G设备链条进入新一轮拉货期，行业景气度有望回升。

主要观点

行业景气度回升：
- 2019年PCB板块全年上涨82%，跑赢沪深300指数46个pct，但12月跑输电子板块5.8个pct。
- 通信客户招标结果表现强劲，11-12月招标总额同比增长30%以上，龙头公司份额提升。
- 上游原材料数据降幅收窄，行业有望逐步走出需求低谷。
5G设备链条拉动PCB需求：
- 5G手机主板升级带来高阶HDI需求，行业供需偏紧。
- 高速CCL、5G通信设备、数据中心等需求推动行业景气度提升。
特斯拉国产化带来供应链机会：
- 特斯拉2019年交付36.75万辆，同比增长50%，带动中国供应链。
- 随着销量增长和成本下降，特斯拉有望走出亏损，为中国PCB企业带来增量机会。
重点企业跟踪：
- 生益科技：四季度业务维持高景气，江西产能将在2020年Q1进入规模投产，有望迎来周期与成长共振。
- 鹏鼎控股：关停营口子公司以优化资源配置，2020年FPC&SLP供应链有望景气上行。
- 深南电路：通信招标表现强势，南通二期项目产能释放，公司成长动能充沛。
- 沪电股份：受益于通信及汽车板业务，产品结构升级带来毛利率提升。
- 东山精密：卡位苹果供应链，受益5G终端及数通订单，未来成长可期。
- 超声电子：隐性苹果供应商，受益于5G手机主板升级及车载客户放量。
- 胜宏科技：HDI业务有望加速成长，2020年新增产能释放带来利润弹性。
- 崇达技术：通信客户招标表现良好，受益于行业回暖。
- 大族激光：PCB设备业务受益于下游通信设备及HDI激光镭射设备需求提升。