20241223-铜冠金源期货-锌周报_宏微观利空_锌价承压运行_8页_1mb

报告摘要

上周沪锌主力合约ZN2502期价高位回落，收于24960元/吨，周度跌幅达2.5%。周五夜间收于25820元/吨，整体呈震荡偏弱走势。外盘方面，伦锌3月合约收于29725美元/吨，周度跌幅3.79%。

宏观面情况：
- 美联储12月如期降息25个基点，但释放鹰派信号，预计2025年美联储降息幅度减半，美元强势导致风险资产承压。
- 美国11月零售销售环比增长0.7%，核心PCE物价指数同比持平于2.8%，环比上升0.1%，通胀压力有所缓解，但制造业PMI数据不及预期，显示经济复苏步伐放缓。
供需状况：
- 国内锌精矿供应小幅回升，加工费环比增加，炼厂生产制约压力有所缓解。12月供应环比增加，预计明年1月产量继续保持小幅增长。
- 11月经济数据喜忧参半，工业增加值增速放缓，消费韧性仍存但仍有不确定性。
- 近期进口锌锭流入增加，本周集中到港，缓解部分现货紧张。但库存总体仍处于偏低水平，支撑力度面临减弱风险。
下游消费动态：
- 随着北方天气转冷，户外项目逐步停工，但南方订单补充了部分消费动力。
- 周中环保限产影响部分镀锌企业；但由于服装、箱包订单回暖，带动压铸锌合金企业开工略有提升。
- 锌合金终端订单稳定，江苏地区环保影响有限，企业开工率维持高位。
库存情况：
- 上期所库存下降10529吨，LME库存亦有减少；社会库存继续小幅下滑，但总体仍处于偏低水平。
- 临近年底，多数锌锭供应仍偏紧，去库持续支撑价格，但进口锌锭到港或改变供需格局。