20211206-上海证券-大盘配置性价比高_基金加仓周期_消费_金融地产_10页_1mb

报告摘要

本报告由上海证券分析师张雨蒙及其团队撰写，主要分析当前市场环境下基金的行业风格配置情况，并基于机构行业风格偏离度指标构建FOF（基金中基金）策略。报告指出，当前市场配置性价比高，基金行业风格趋于均衡，且通过风格偏离度指标筛选出的基金组合表现优于基准指数。

大盘配置性价比高
- 截至2021年12月3日，中期扩散指标向上反弹，短期扩散指标处于历史较低水平，表明市场整体处于安全边际较高位置。
- 大盘配置性价比较高，适合当前投资环境。
基金行业风格变化
- 权益基金（偏股混合型和普通股票型基金）近一周股票仓位小幅提升，加仓周期、消费和金融地产板块。
- 基金行业风格偏离度指标下降，市场整体处于行业风格均衡占优状态。
基金风格持仓解构
- 行业风格分为五大类：TMT（电子、计算机、传媒、通信）、周期、消费、中游制造、金融地产。
- 基金的估计仓位与真实仓位趋势接近，表明模型具有一定的参考价值。
风格偏移因子与基金业绩归因
- 通过回测分析，市场在某些时间段倾向于行业风格偏离占优，而在其他时间则趋于风格均衡。
- 当前基金行业择时能力略高于选股能力，且整体表现稳健。
基于机构行业风格偏离度构建策略
- 选择成立时间超过1年的普通股票型和偏股混合型基金作为基金池，构建基于行业风格偏离度的FOF策略。
- Top20和Top20%组合在回测期间表现优于基准指数，其中Top20组合年化收益为21.15%，夏普比率为0.90；中证800年化收益为8.41%，夏普比率为0.36。
- 在宽基指数下跌年份，Top20和Top20%组合相对跌幅较小，展现出更好的抗跌能力。

策略	累计收益率	年化收益率	夏普比率	年化波动率	最大回撤
Top20策略	421.14%	21.15%	0.90	23.47%	41.46%
Top20%策略	337.24%	18.71%	0.80	23.28%	43.23%
全样本	222.17%	14.57%	0.65	22.38%	41.51%
中证800	100.32%	8.41%	0.36	23.07%	50.91%
沪深300	94.26%	8.02%	0.35	23.00%	46.70%
中证500	122.90%	9.76%	0.37	26.10%	65.20%

年份	Top20策略	Top20%策略	全样本	中证800	沪深300	中证500
2013	20.27%	14.23%	9.60%	-2.14%	-7.65%	16.89%
2014	20.72%	20.27%	15.56%	48.28%	51.66%	39.01%
2015	61.01%	54.96%	50.33%	14.91%	5.58%	43.12%
2016	-8.96%	-9.97%	-11.90%	-13.27%	-11.28%	-17.78%
2017	24.38%	16.61%	10.49%	15.16%	21.78%	-0.20%
2018	-22.14%	-20.89%	-21.37%	-27.38%	-25.31%	-33.32%
2019	40.11%	40.92%	42.58%	33.71%	36.07%	26.38%
2020	55.91%	52.53%	45.93%	25.79%	27.21%	20.87%
2021YTD	15.76%	15.05%	6.24%	-1.52%	-5.95%	14.68%