20211227-上海证券-基金研究周报_大盘中期动量向上_基金继续加仓周期_TMT_11页_1mb

报告摘要

本报告由上海证券分析师张雨蒙于2021年12月27日发布，主要分析了当前市场趋势、基金行业风格持仓变化及基于行业风格偏离度构建的FOF策略表现。报告指出，尽管市场中期动量向上，但需警惕短期回调风险。基金行业在近期调整了持仓结构，加仓周期、TMT和消费板块，整体风格趋于均衡，但超额收益有所下降。

市场趋势：
大盘中期动量向上，配置性价比较高；但短期扩散指标已从历史中高水平回落，需关注回调风险。
基金风格持仓变化：
- 权益基金近1周股票仓位小幅降低，但继续加仓周期、TMT板块。
- 近1个月股票仓位提高，继续加仓周期、TMT、消费板块。
- 行业风格偏离度指标显著降低，基金行业风格偏向均衡，但整体超额收益下降。
基金业绩归因：
- 权益基金行业择时能力小幅提升，选股能力小幅降低。
- 当前基金行业择时能力略高于选股能力。

行业风格分为以下五大类：

策略构建：
- 选择成立时间超过1年的普通股票型和偏股混合型基金作为基金池。
- 回测时间为2012年12月31日至2021年12月24日，按月度换仓。
- 将基金池按R+D+指标分为Top20、Top20%和全样本三组，构建单因子FOF策略。
策略表现：
- Top20策略：年化收益率20.68%，夏普比率0.88，表现优于基准指数。
- Top20%策略：年化收益率18.04%，夏普比率0.78。
- 全样本：年化收益率14.12%，夏普比率0.63。
- 中证800：年化收益率8.38%，夏普比率0.36。
- 沪深300：年化收益率8.02%，夏普比率0.35。
- 中证500：年化收益率9.65%，夏普比率0.37。
分年收益表现：
- 2013年：Top20策略20.27%，Top20%策略14.23%
- 2014年：Top20策略20.72%，Top20%策略20.27%
- 2015年：Top20策略61.01%，Top20%策略54.96%
- 2016年：Top20策略-8.96%，Top20%策略-9.97%
- 2017年：Top20策略24.38%，Top20%策略16.61%
- 2018年：Top20策略-22.14%，Top20%策略-20.89%
- 2019年：Top20策略40.11%，Top20%策略40.92%
- 2020年：Top20策略55.91%，Top20%策略52.53%
- 2021年YTD：Top20策略13.15%，Top20%策略10.73%

股票投资评级：
- 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
- 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
- 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
- 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数
基准指数说明：
- A股市场以沪深300指数为基准
- 港股市场以恒生指数为基准
- 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准