20250903-东方证券-京新药业-002020.SZ-京新药业2025年中报点评_盈利能力提升_地达西尼加速放量_5页_355kb

京新药业（002020.SZ）发布。

根据该公司2025年中报，该公司维持“买入”评级，目标价提升至25.30元。

业绩承压但盈利能力持续提升：尽管受到集采影响，该公司2025年上半年营收和归母净利润分别同比下降6.2%和3.5%，其扣非归母净利润却同比增长7.8%。主要归因于地达西尼贡献增长以及销售费用率下降。预计受集采影响趋缓，地达西尼需求增加后，盈利水平将进一步改善。

地达西尼放量可期：作为公司重点产品，地达西尼于今年首次进入医保目录。上半年已新增覆盖1500家医院（其中400家为重点医疗机构），构建起三级终端网络，销售放量明显。2025年上半年地达西尼实现约5500万元营收，预计下半年将加速增长，成为业绩支撑主力。

商业化改革成果显著：围绕在研产品如盐酸卡利拉嗪等持续推进，公司“以仿制带创新”战略成效初显，业务呈现稳中向好态势。

盈利预测与估值：基于最新财务数据，预测公司未来三年（2025-2027）每股收益（EPS）分别为0.95元、1.10元和1.25元。给予公司2025年9月3日的估值为23-25倍PE，目标价25.30元。

风险提示：需关注带量采购对业绩持续性、销售不及预期、新药研发进度延迟等相关风险。

该公司在国内医药生物领域展现出较强的创新能力与终端网络优势，地达西尼放量预期增强盈利想象力，作为投资标的具备长期价值。