深度报告-20251121-东方证券-京新药业-002020.SZ-京新药业深度报告_创新破局_再攀高峰_23页_682kb

• 公司研究评级：买入（目标价23.54元）
• 核心业务转型：经历集采后，公司围绕中枢神经和降脂两大领域构建“仿制药—首仿药—创新药”产品矩阵，业务触底企稳。
• 创新药突破：
  • 地达西尼：2024首批纳入医保，治疗失眠症，商业化开局良好，营收5500万元，覆盖1500家医院。
  • JX2201：Lp(a)靶点小分子降脂药物，进度国内第二，疗效与核酸药物相当，已开展I期临床。
• 盈利预测：2025-27年EPS分别为0.91/1.07/1.25元，基于2026年22倍PE目标价23.54元。
• 风险提示：
  • 公司销售不及预期
  • 带量采购降价超预期
  • 新产品研发进展不及预期

股票推荐逻辑：

1. 原有业务触底：主要品种完成集采，新仿制药放量。
2. 创新引擎启动：地达西尼放量驱动。
3. 国际市场拓展：制剂外贸增长30%。

关键指标：毛利率稳中提升（2025E 51.9%）、净利率上升（2025E 18.4%）。