20240826-山西证券-京新药业-002020.SZ-业绩超预期_成品药快速增长_地达西尼等管线渐入收获期_5页_419kb

京新药业（002020）公司快报总结

公司概况与业绩表现
京新药业2024年上半年营收达215亿元，同比增长110%，归母净利润40亿元，同比增长273%，扣非净利润33亿元，同比增长152%。业绩表现超预期，主要由成品药和原料药收入增长驱动。其中，成品药收入130亿元，同比增长171%；原料药收入50亿元，同比增长57%；医疗器械收入31亿元，同比增长5%。

业务亮点与增长动力

1. 销售费用率下降：公司上半年销售费用38亿元，同比下降36%，销售费用率为17.9%，同比下降27个百分点，主要得益于销售人效提升和内部结构优化。
2. 院外市场快速增长：院外市场营收同比增长超过80%，通过医药电商、品牌推广等方式拓展零售市场，带动主要品种销售增长。
3. 制剂出口增长：制剂外贸收入同比增长超30%，欧洲代工项目技术转移完成9个，累计订单量增加推动出口业务快速发展。
4. 1类新药地达西尼商业化加速：该药是国内首个治疗失眠的1类新药，获得《中国成人失眠诊断与治疗指南（2023版）》推荐，已开发医院200余家，正在快速推进院内推广。

创新药研发进展
公司研发布局聚焦精神神经、心脑血管及降血脂等领域，10余项创新药及仿制药项目有序推进。其中，JX11502、JX2105等多个项目临床进展顺利，未来有望陆续进入商业化阶段。

投资评级与风险提示
山西证券维持京新药业“买入-B”评级，预计2024-2026年营收分别为445亿、494亿、548亿元，同比增长112%-108%；归母净利润分别为71亿、81亿、93亿元，同比增长143%-148%。PE估值分别为139、121、105倍。
风险提示包括药品销售不及预期、医保谈判风险、在研药品研发失败、原料药价格波动等。

财务数据亮点
京新药业2024年上半年毛利率50.6%，净利率17.9%，净资产收益率7.14%。公司通过固定资产投入（224亿元）和折旧控制，保持了运营成本的有效管理。

总结
京新药业在成品药及原料药收入增长、出口业务拓展、新药商业化加速等多方面均表现出强劲增长势头，公司聚焦中枢神经、心血管等创新领域，研发布局丰富，预计未来三年将保持高增长态势，维持“买入-B”评级。