> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京新药业 2026 年中报点评总结 ## 核心内容 京新药业在2026年上半年实现了营业收入19.87亿元，同比微降1.46%；归母净利润3.52亿元，同比下降9.35%；扣非归母净利润3.42亿元，同比下降5.15%。尽管利润端受到资产减值损失（0.47亿元）和公允价值变动损失（0.17亿元）的拖累，但公司经营质量持续改善，主要体现在主营业务毛利率提升至50.66%（同比+1.07pct），销售费用同比下降12.26%至2.73亿元，以及经营活动现金流净额同比大幅增长21.38%至4.77亿元。 ## 主要观点 - **经营质量改善**：公司通过加强费用管控、提升销售回款效率和增强主业盈利能力，显著改善了经营质量。 - **地达西尼持续放量**：地达西尼2026年上半年销售额达1.53亿元，公司正通过构建“核心城市-区域中心-基层医院”三级终端网络加快医院覆盖，其销售增长趋势延续。 - **医疗器械逆势增长**：医疗器械业务收入3.75亿元，同比增长7.48%，在行业整体承压背景下表现突出。 - **创新药管线进入催化密集期**：公司多项创新药研发进展显著，包括卡立哌嗪获批、Lp(a)小分子JX2201推进II期临床、考来维仑提交ANDA、康复新肠溶胶囊III期临床进行中以及JX2414获得临床批件，显示出强劲的创新转型能力。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | |------|------------------|------------------|---------------------|----------------| | 2026E| 4.191 | 0.913 | 0.785 | 0.91 | | 2027E| 4.605 | 1.067 | 0.917 | 1.07 | | 2028E| 5.154 | 1.237 | 1.064 | 1.24 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：从2024年的50.0%稳步提升至2028年的52.5% - **净利率**：从2024年的17.1%逐步上升至2028年的20.6% - **ROE**：维持在12.0%至12.8%之间 - **经营活动现金流净额**：2026年上半年达4.77亿元，同比增长21.38% - **市盈率**：从2024年的15.8倍降至2028年的10.6倍 - **市净率**：从2024年的1.9倍降至2028年的1.3倍 ### 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级 - **目标价**：19.11元 - **当前股价**：13.06元（2026年08月28日） - **52周最高/最低价**：22.03元 / 11.45元 ## 风险提示 - **销售不达预期风险**：公司产品销售可能未达预期 - **带量采购影响**：带量采购政策可能对公司业绩造成不确定性 - **新药研发进度风险**：新药研发上市时间可能受阻 - **测算假设变动风险**：盈利预测假设变动可能影响结果 ## 财务表现概览 ### 营收与增长 - **2026年上半年**：营收19.87亿元，同比-1.46% - **2024-2026年**：营收增长率分别为4.0%、-2.1%、3.0% ### 利润与效率 - **2026年上半年**：归母净利润3.52亿元，同比-9.35%；扣非归母净利润3.42亿元，同比-5.15% - **2024-2026年**：归母净利润增长率分别为15.0%、6.5%、3.5% ### 现金流 - **2026年上半年**：经营活动现金流净额4.77亿元，同比增长21.38% - **2024-2026年**：经营活动现金流净额分别为726亿元、781亿元、1,331亿元 ### 资产与负债 - **2026年**：资产总计9,813亿元，负债总计2,558亿元，资产负债率26.1% - **2024-2026年**：流动比率分别为1.36、1.73、2.23 ## 总结 京新药业在2026年上半年面对利润下滑的压力，通过优化费用结构、提升销售回款效率以及增强主营业务盈利能力，经营质量明显改善。地达西尼作为核心产品持续放量，医疗器械板块逆势增长，显示公司业务结构优化成果。同时，创新药研发进展顺利，多款产品进入临床或审批阶段，为未来业绩增长奠定基础。分析师基于公司当前表现及行业前景，维持“买入”评级，并给出19.11元的目标价。然而，仍需关注销售不及预期、带量采购政策影响、新药研发进度以及盈利预测假设变动等潜在风险。