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京新药业（002020.SZ） 地达西尼快速放量，创新管线持续推进总结

核心内容

京新药业（002020.SZ）在2026年4月27日发布了一份投资信息更新报告，内容涵盖公司业绩表现、产品商业化进展、在研管线推进情况以及财务预测。报告指出公司创新药管线发展迅速，特别是地达西尼的快速放量和多项新药研发的推进，表明公司在精神神经、心脑血管及消化疾病领域持续发力，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 地达西尼商业化加速：2024年11月纳入国家医保目录，2025年销售额达1.95亿元，入院数量超3000家，商业化能力显著提升。
• 创新管线稳步推进：公司多领域研发管线齐头并进，包括：
  • 精神神经领域：卡立哌嗪胶囊提交NDA，JX2404获临床批件；
  • 心血管领域：考来维仑片提交NDA；
  • 消化疾病领域：康复新肠溶胶囊进入3期临床。
• 财务表现稳健：2025年公司收入40.69亿元（同比-2.14%），归母净利润7.58亿元（同比+6.46%），扣非归母净利润7.12亿元（同比+10.06%），净利率和毛利率均有所提升。
• 盈利预测调整：基于新药推广仍需时间，下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.42亿、9.43亿及10.69亿元，EPS分别为0.98元、1.10元和1.24元。
• 估值持续走低：2026-2028年PE分别为15.4倍、13.8倍和12.2倍，P/B分别为1.9倍、1.8倍和1.6倍，显示市场对公司未来增长的预期逐步增强。
• 维持“买入”评级：分析师认为公司创新转型潜力巨大，持续看好其发展前景。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长：2024年同比+4.0%，2025年同比-2.1%，2026-2028年预计分别增长10.9%、11.4%、12.9%。
• 净利润增长：2024年同比+15.0%，2025年同比+6.5%，2026-2028年预计分别增长11.1%、12.0%、13.4%。

研发与费用控制

• 研发费用率：2025年为9.04%，同比-0.18pct，表明研发投入有所下降，但整体仍保持较高水平。
• 销售费用率：2025年为10.18%，同比-1.89pct，显示公司在推广成本控制方面有所成效。
• 管理费用率：2025年为5.51%，同比+0.02pct，略有上升。

财务健康状况

• 资产负债率：2025年为27.7%，2026-2028年预计分别为30.5%、26.6%、30.3%，总体保持可控。
• 流动比率：2025年为1.7，2026年为1.9，2027年为2.3，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：2025年为0.9，2026年为1.2，2027年为1.5，流动性有所改善。

风险提示

• 集采降价风险；
• 药品研发失败风险；
• 产品竞争加剧风险。

结论

京新药业凭借地达西尼的快速放量及在研管线的持续推进，展现出强大的创新能力和市场拓展潜力。尽管短期营收略有下降，但其净利润和净利率持续增长，财务状况稳健，估值逐步走低，公司未来增长预期良好，维持“买入”评级。