策略联合行业“产业映射”系列三：打赢美丽中国“攻坚战”-20180520-广发证券-31页-2mb

打赢美丽中国“攻坚战”总结

核心内容

第八次全国生态环境保护大会于2018年5月18-19日在北京召开，国家主席习近平出席会议并发表重要讲话，强调生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计，并要求坚决打好污染防治攻坚战。此次大会规格高、意义深远，标志着新一轮环保政策周期的开启，重点涉及水资源、新能源/新能车、造纸、养殖、化工、工业环保等产业链。环保行业作为政策受益板块，其需求持续性、盈利模式和现金流等问题得到明确改善，有望提升估值空间。

主要观点

1. 环保政策导向明确：环保大会明确污染防治为“攻坚战”，并强调环保监管将更加严格，环保税、排污许可证等制度将常态化执行，环保行业迎来长期利好。
2. 环保治理加速行业升级：环保政策将推动落后产能退出，加速行业集中度提升，环保基础好的龙头企业将显著受益。
3. 行业景气度提升：环保政策带来供给收缩，叠加需求端政策引导，行业盈利有望持续改善，特别是染料、农药、磷化工等子行业。
4. 重点行业受益分析：
   • 汽车：环保措施将加速高排放车型淘汰，重点支持环保技术升级，关注重卡和乘用车龙头。
   • 钢铁：超低排放改造全面启动，淘汰落后产能，关注环保基础好、技术先进的龙头钢企。
   • 造纸：环保监管趋严，小纸厂面临关停，关注大型纸企如太阳纸业、山鹰纸业。
   • 基础化工：环保治理推动供给收缩，关注染料、农药、磷化工等子行业，如浙江龙盛、扬农化工。
   • 农业：环保准入门槛提高，推动养殖行业升级，关注牧原股份、温氏股份等龙头企业。

关键信息

环保板块

• 环保行业需求持续性明确，盈利模式改善，市场质疑消除。
• 关注重点企业：碧水源、中金环境、博世科、国祯环保、金圆股份。
• 环保政策持续发酵，环保税、排污许可等制度将常态化执行，提升行业监管力度。

汽车板块

• 机动车污染治理成为重点，低排放标准车辆面临淘汰。
• 重卡板块关注中国重汽、威孚高科A+B股、潍柴动力。
• 乘用车板块关注盈利能力稳定、估值有折价的华域汽车、上汽集团。

钢铁板块

• 超低排放改造全面启动，重点区域高炉、烧结机等设备面临淘汰。
• 关注环保基础好、技术先进的龙头钢企：宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山。
• 2018年环保监管趋严，落后产能退出加速，行业盈利有望提升。

造纸板块

• 外废进口政策趋严，实际进口量大幅下降，环保监管倒逼小厂关停。
• 大型纸企因规模效应更具竞争力，关注太阳纸业、山鹰纸业。
• 排污许可证制度实施，小企业环保投入不经济，面临关停风险。

基础化工板块

• 环保治理加速供给收缩，重点关注染料、农药、磷化工等子行业。
• 染料行业受环保影响大，关注浙江龙盛、扬农化工等龙头。
• 磷化工受长江经济带治理影响，关注一体化龙头企业。

农业板块

• 生猪养殖环保政策密集出台，禁养区和限养区划定，推动行业升级。
• 关注牧原股份、温氏股份、圣农发展等现代化、标准化养殖企业。
• 环保税逐步落地，对环保达标企业有减税优惠，推动行业集中度提升。

投资建议

• 环保行业：受益于政策推动，重点关注具备环保优势的龙头企业。
• 汽车行业：环保成为稳增长的重要抓手，关注环保改造进展。
• 钢铁行业：超低排放改造加速，关注环保基础好、技术先进的龙头。
• 造纸行业：环保政策趋严，小厂关停，关注大型纸企。
• 基础化工：环保治理带来供给收缩，关注染料、农药、磷化工等子行业。
• 农业行业：环保准入门槛提高，关注现代化、标准化养殖企业。

风险提示

• 贸易摩擦相关不确定性。
• A股风险偏好下降，整体估值系统性下行。
• 行业景气度不达预期，上市公司盈利不达预期。
• 环保政策执行力度不及预期，落后产能淘汰受阻。
• 外废进口政策放松，小产能重新复产。
• 环保税执行力度不及预期，行业升级进程低于预期。
• 猪价波动、疫病、食品安全等风险。

附录：精选股票池