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科大讯飞（002230.SZ）2017年三季度业绩总结

核心内容概览

科大讯飞在2017年第三季度实现业绩良性增长，其“平台+赛道”战略稳步推进，教育业务成为主要业绩贡献板块，同时在医疗、司法等新兴领域布局加快。尽管经营现金流净额有所减少，但公司认为这是人工智能战略投入的阶段性表现，未来将逐步转化为业绩增长。

主要观点

1. 三季度业绩表现

• 营业收入：2017年前三季度实现33.87亿元，同比增长58.16%。
• 归母净利润：1.69亿元，同比下降39.45%，但剔除2016年高基数影响后，同比增长4.18%。
• 扣非净利润：1.22亿元，同比增长34.59%，显示公司主营业务增长良好。
• 单季数据：第三季度营收12.84亿元，同比增长89.11%；净利润6133.53万元，同比增长174.08%；毛利率达50.98%，同比提升2.96个百分点。

2. 费用结构与现金流

• 研发投入：前三季度占比23.38%，研发费用7.92亿元，同比增长62.37%。
• 销售费用：6.98亿元，同比增长67.92%。
• 现金流：经营活动现金流净额为-6.47亿元，同比下降84.93%；但3季度已实现正向现金流，整体趋势向好。

3. “平台+赛道”战略推进

• 平台业务：开放平台的大数据广告业务收入同比增长241%，发展迅速。
• 赛道业务：
  • 教育：前三季度营收增长86%，毛利率增长超91%；“智学网”活跃用户达1500余万人，复购率超65%，成绩提升率达80%。
  • 医疗：与安徽省立医院合作成立全国首家人工智能智慧医院，计划年内实现全省105个县全覆盖。
  • 司法：智慧检务产品覆盖最高检及18个省份100余家检察院，全球首个AI辅助办案项目206正在推进。
  • 车载：布局智能语音与车载系统，逐步形成新的增长点。

关键信息

财务指标（2015-2017年）

业务布局与战略

• 技术优势：在语音合成、识别、机器翻译、常识推理等领域拥有国际领先水平，国内语音市场份额达70%。
• “平台+赛道”模式：平台聚焦生态体系建设，赛道聚焦垂直行业应用，如教育、医疗、司法等。
• ToC端战略：未来三年目标是ToC业务占比达40%，并逐步提升至半壁江山，强调用户行为分析和精准服务。

风险提示

• 行业竞争加剧：人工智能领域竞争日益激烈。
• 研发进展不及预期：可能影响技术落地与商业化进程。
• 新技术产业化滞后：技术成果转化为实际收益存在不确定性。
• 短期业绩承压：高投入导致现金流承压。
• 市场系统性风险：国内外二级市场波动可能影响股价表现。

调研交流要点

1. 毛利率提升来源：主要来自教育、司法、智能客服、车载等业务的毛利率持续改善。
2. 费用增速控制：研发与销售费用增速低于营收与毛利增速，体现良性增长。
3. 安徽语音产业支持：安徽国资委加大投入，形成以语音为基础的人工智能产业集群，公司作为核心受益方。
4. ToC端布局：公司计划在未来三年将ToC业务占比提升至40%，并持续投入抢占市场。
5. 智慧检务与医疗推广：智慧检务以产品与服务推广为主，智慧医疗分两种模式：硬件销售与平台搭建，均在探索中。
6. 图像识别能力：公司具备良好的算法基础，结合数据与专家经验，图像识别与语音识别协同发展。

总结

科大讯飞在2017年三季度表现出强劲的业绩增长，尤其是教育业务成为核心驱动力。公司持续加大在人工智能领域的研发投入，推动“平台+赛道”战略落地，尽管短期内现金流承压，但长期来看，技术积累与业务拓展将支撑未来业绩提升。安徽政策支持为公司提供良好发展环境，同时公司也在全国及全球范围内布局，未来增长潜力较大。