20240430-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩小幅增长_海外业务大放异彩_4页_730kb

比亚迪（002594SZ）2024年第一季度业绩与最新动态分析

投资评级：维持“买入”。
核心观点：公司一季度业绩高速增长，海外扩张与智能化投入成为新增长点，但单车净利润环比略有下滑。

一、业绩表现

• 一季度营收同比增长39.7%
  2024年一季报显示，营收1249.44亿元，净利润456.9亿元，毛利率达到21.9%（同比提升4个百分点），受益于供应链优化与成本控制。

• 海外销量大幅增长
  新能源乘用车总销量626万辆（增长13.4%），海外业务贡献显著，Q1海外销量达98万辆（增长152.8%），占比提升至15.6%。

• 单车净利润环比下降
  尽管销量增长，但Q1单车净利润（剔除比亚迪电子）环比下降至0.2-0.7万元，优惠力度扩大可能是主因。

二、未来增长驱动因素

• 新产品与技术升级
  4月发布第五代DM-i混动技术，馈电油耗降至2.9L/100km，计划搭载于秦L等车型，进一步增强性价比与续航优势。

• 海外扩张提速
  已进入全球超60个国家和地区，首艘滚装船成功向欧洲出口乘用车，并积极推进泰国、巴西等海外产能布局。

• 智能化投入加大
  Q1研发费用达106亿元（同比增长701%），计划未来五年在智能化领域投入超千亿元。目标2026年实现30万以上车型标配高阶智驾功能。

三、估值与风险

• 业绩预测：2024-2026年净利润预计3249亿、3905亿、4605亿元，对应PE分别为198、165、140倍。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、原材料价格波动等。

结论：比亚迪短期业绩高增，叠加海外与技术布局，长期成长性被看好，维持“买入”评级。