20240430-国联证券-比亚迪-002594.SZ-一季度业绩稳步增长_看好远期盈利提升潜力_3页_289kb

比亚迪公司2024年一季度季报显示，公司业绩稳步增长。报告期内，营业收入达到124944亿元，同比增长397%；归母净利润4569亿元，同比增长1062%。收入增长主要源于高端品牌腾势、仰望、方程豹以及出口业务的快速发展。一季度销量为6263万辆，同比增长134%，但单车平均收入（ASP）环比下降286万元，主要是由于荣耀版车型降价，但环比降幅小于降价幅度，预计由于中高端和海外车型占比提升，盈利潜力将增加。

盈利能力方面，毛利率提升至21.88%，同比增长4.02个百分点，得益于原材料价格下跌和产品结构优化。研发投入率8.49%，同比上升，显示公司加大智能化投入，尽管费用率合计16.80%，同比增长4.93个百分点，但净利率3.66%，同比增长0.22个百分点，反映出盈利风险较低。

长期战略包括加速电子化、扩展高端和海外市场，预计2024-2026年营收年均增长34.99%-22.00%，净利润增速29.64%-25.18%。我们维持“买入”评级，目标价26755元，对应2024年20倍PE。风险包括销量不达预期、竞争加剧和原材料价格波动，可能影响盈利前景。

总之，比亚迪短期业绩强劲，中长期增长潜力受高端和出口驱动。