20170313-太平洋-纺织服装行业周报_棉花轮出热度低于预期_终端需求复苏尚需观察_11页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年3月纺织服装行业的整体表现，包括板块走势、出口情况、国储棉轮出政策、行业数据及个股动态。报告指出，尽管行业整体面临一定的复苏压力，但部分企业表现突出，具备结构性投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：
  2017年3月6日至10日，纺织服装板块小幅下跌0.36个百分点，跑输上证综指0.19个百分点。年初以来板块下跌1.9个百分点，排名28个申万一级行业第26位。

  • 出口数据：2月出口额约109.77亿美元，同比减少29.9%，环比减少54.08%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比减少24.6%，服装及衣着附件出口额同比减少33.26%。
  • 内需情况：1-2月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降1.6%，但降幅较去年同期收窄3.9%。

• 国储棉轮出：
  国储棉轮出政策对棉花价格影响显著。第一周成交率下滑，企业参与热情不高；第二周销售底价上调180元/吨至15538元/吨。

  • 2017年轮出时间较2016年提前两个月，每日挂牌量稳定在3万吨左右，对市场情绪起到支撑作用。
  • 预计2017年棉花价格将呈现“前高后低”的走势，成交量与价格同步下降。

• 投资建议：
  维持“看好”行业评级，但动态市盈率（40倍）偏高，整体回暖趋势尚未确立，预计未来两周行业震荡。

  • 重点推荐公司：健盛集团（603558），公司作为全球棉袜制造龙头企业，海外订单增速底部反转，越南产能扩张推动未来两年收入增长30%。
  • 收购协同效应：收购俏尔婷婷后，实现贴身衣物全品类布局，预计并表后2017年每股收益达0.49元，2018年达0.63元，对应动态市盈率分别为56.88倍和44.24倍，估值略高，存在短期回调风险，但长期前景乐观，维持“增持”评级。

关键信息

行业数据

• 棉花价格走势：

  • 2017年3月6日至10日，国储棉轮出销售底价为15525元/吨，较上周上调180元/吨。
  • 2016年首周轮出底价为12021.4元/吨，同比上涨3337元/吨。

• 出口数据：

  • 2017年2月纺织品及服装出口额109.77亿美元，同比减少29.9%。
  • 纺织纱线、织物及制品出口额45.87亿美元，同比减少24.6%。
  • 服装及衣着附件出口额63.9亿美元，同比减少33.26%。
  • 2016/17年度累计出口额1241.62亿美元，同比减少10.86%。

• 内需数据：

  • 1-2月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降1.6%，但降幅较去年收窄。

• 板块估值：

  • 纺织服装行业动态市盈率40倍，高于历史水平及申万28个子行业平均水平，估值偏高。

行业动态

国际动态

• 佐丹奴国际有限公司（0709.HK）：
  2017年全年纯利增长1.9%至4.34亿港元，营业额51.45亿港元，同比下跌4.4%。

  • 销售下滑主因：大中华市场门店关闭、人民币贬值影响。
  • 东南亚市场表现平稳，部分抵消中国大陆等市场低迷。

• Hugo Boss AG：
  预计2017财年经调整核心利润EBITDA最多增长3%，最坏情况下跌3%，较2016年跌幅17%显著改善。

• LVMH集团：
  奢侈品行业整体回暖，LVMH市值首次突破1000亿美元，股价一年内上涨25%。

  • 2016年有机增长6%，各主要业务板块均实现增长。

国内动态

• 国储棉轮出：

  • 2017年轮出时间提前，供应总量高于2016年，每日挂牌量稳定在3万吨左右，对市场情绪支撑明显。
  • 2016年轮出因供应不足、库存偏低等因素导致棉价大幅上涨，2017年市场环境已改善。

• 际华集团：
  与国家体育总局航管中心签署战略合作协议，推动航空体育事业与公司业务融合，助力际华园项目拓展。

• 贵人鸟：
  拟以27亿元收购威康健身100%股权，增强公司盈利能力与抗风险能力。

个股信息

涨跌幅前十公司

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

纺织服装行业在2017年3月面临出口数据不及预期、内需复苏尚不明显的情况，板块整体表现偏弱。然而，国储棉轮出政策对市场情绪起到一定支撑作用，预计棉花价格将呈现“前高后低”的走势。行业估值偏高，短期存在回调风险，但中长期仍具发展潜力。
重点推荐健盛集团（603558），其海外订单复苏、产能扩张及收购协同效应有望推动公司长期增长。同时，部分企业如贵人鸟、际华集团等也在积极布局，值得关注。