纺织服装行业：6月纺服社零增速企稳，棉花供需缺口持续扩大-20210717-中泰证券-15页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2021年6月，中国纺织服装行业社会消费品零售总额同比上涨12.1%，增速较上月略有回升，其中纺织服装品类同比增长12.8%，1-6月累计同比增长33.7%。线上销售增速有所放缓，但整体仍保持增长趋势，而线下渠道表现优于线上。同时，服装出口持续增长，同比增长40%，而纺织品出口则因高基数而出现下降，但降幅有所收窄。

行业数据

品牌服饰

• 2021年6月社零增速企稳，服装鞋帽、针纺织品零售额同比上涨12.8%。
• 1-6月累计零售额同比增长33.7%，较2019年同期增长2.7%。
• 线上销售：穿着类网上实物商品销售额同比增长24.1%，但各品类销量同比下滑。
• 女装/男装/童装/家纺/运动鞋服线上销售同比分别为-7% / -8% / -10% / -13% / -3%，均价变化为-1% / -6% / +14% / +5% / +1%。
• 线下销售：百货店及专卖店同比分别增长29.5%和32.4%。

棉纺制造

• 国内外棉价上涨，棉花供需缺口持续扩大。
• 2021/22年国内棉花供需缺口预计为93.7万吨，较6月扩大21.8万吨。
• 库销比同比下降12.9PCTs至84.2%，全球库销比降至51.9%。
• 2021年1-6月纺织服装累计出口金额同比增长11.9%，其中服装类产品同比增长40%，纺织类产品同比下降7.5%。

投资要点

行业景气度

• 行业整体保持增长态势，尤其在品牌服饰和出口方面表现突出。
• 棉价上涨对行业造成一定压力，但供需缺口扩大可能推动价格上涨。

重点公司表现

• 安踏体育：预计2021年EPS为2.84元，PE为55x，评级为买入。
• 地素时尚：预计2021年EPS为1.53元，PE为16x，评级为增持。
• 太平鸟：预计2021年EPS为2.01元，PE为29x，评级为增持。
• 森马服饰：预计2021年EPS为0.58元，PE为19x，评级为增持。
• 华利集团：预计2021年EPS为2.19元，PE为46x，评级为增持。
• 安利股份：预计2021年EPS为0.72元，PE为29x，评级为买入。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰公司销售情况不及预期。
• 棉价异动：棉花产业政策不确定性及价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

行业公告与资讯

• 台华新材：监事刘小阳减持公司股份，占总股本0.0068%。
• 安奈儿：首次公开发行股票募集资金净额为37,911.70万元，上半年净利预计达4300-4800万元。
• 歌力思：发行人民币普通股股票36,577,267股，募集资金总额为482,819,924.40元。
• 七匹狼：为子公司提供担保，拟担保额度为161,500万元。
• 万里马：修订向特定对象发行A股股票预案，未来三年现金分红比例不低于20%。

行业新闻

• Gucci母公司收购Lindberg：Kering SA宣布收购丹麦奢华眼镜品牌Lindberg，提升其在眼镜行业的竞争力。
• 优衣库关闭日本首家全球旗舰店：因疫情导致入境游客减少，关闭大阪市心斋桥店并整合至GU品牌门店。
• 江南布衣启用明星代言人：通过不同明星形象大使，拓展圈层文化影响力。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

附录：图表

• 图表1：近一月板块表现：品牌服饰（+5.17%）、纺织服装（+3.11%），沪深300指数（-1.39%）。
• 图表2：品牌服装（29x）、纺织制造（25x）板块估值。
• 图表3：2021.6月社零/限额以上企业零售额当月同比增速。
• 图表4：2021.6月社零总额中分品类销售额当月同比增速。
• 图表5：2017.1-2至2021.6月线上实物销售额同比增速。
• 图表6：2018.1-2至2021.1-6月网上穿着类服装销售额累计同比增速。
• 图表7：2021.5月国内纱线/坯布库存天数。
• 图表8：2021.5月国内棉花商业库存。
• 图表9：2021.5月国内棉花工业库存。
• 图表10：CotlookA指数变化。
• 图表11：国棉现货328价格变化。
• 图表12：长绒棉237价格变化。
• 图表13：重点公司盈利预测及估值。

重要声明

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