20200920-中泰证券-纺织服装行业月报_8月终端需求回暖_纺服社零及出口增速回正_15页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概览

2020年8月，中国纺织服装行业终端需求逐步回暖，内需和出口均实现同比转正，显示出行业复苏的迹象。同时，重点公司如安踏体育、波司登等被分析师推荐为“买入”评级，表明市场对其未来增长潜力看好。行业整体估值有所变化，其中纺织制造板块PE达77倍，品牌服装板块PE为34倍，显示出市场对行业未来盈利的期待。

主要观点

• 行业复苏：8月纺织服装行业终端需求回暖，内需和出口增速均转正，为年内首次。
• 线上销售回暖：线上服装销售额同比和环比均实现较快增长，部分品牌如安踏、太平鸟等表现突出。
• 出口增长：1-8月纺织类出口同比增长32.0%，服装类产品出口增长由负转正，显示出国际市场需求回暖。
• 棉价上涨：国内棉价持续上涨，主要因市场传统旺季到来及终端需求回暖，但棉价波动可能对行业盈利造成影响。
• 库存改善：纺织品库存周转略有改善，纱线和坯布库存天数环比下降，显示市场供需关系有所改善。
• 投资建议：建议关注安踏体育、波司登、地素时尚等具备多品牌全渠道布局、业绩稳健增长的龙头公司。

关键信息

行业数据

• 内需表现：1-8月社会消费品零售总额同比下滑8.6%，但8月服装鞋帽、针纺织品零售额同比转正，增速分别为+4.2%和+4.4%。
• 出口表现：1-8月纺织类出口金额累计同比增长32.0%，服装类产品出口金额累计同比下降15.7%。8月单月纺织类出口同比增长47.0%，服装类产品出口同比增长3.2%，为年内首次正增长。
• 线上销售：1-8月全国网上零售额累计同比增长9.5%，其中实物商品网上零售额增长15.8%。穿着类网上实物商品销售额同比转正，增长1.1%。
• 库存情况：8月纱线/坯布库存天数分别为28/35天，环比下降2/1天。国内棉花商业库存为241.0万吨，环比下降45.4万吨；工业库存为60.6万吨，环比下降2.4万吨。

重点公司表现

行业趋势与展望

• 终端复苏：疫情后居民健身意识提升，国家鼓励全民健身，预计运动鞋服需求将有所提升。
• 线上增长：线上销售表现强劲，尤其是运动鞋服和童装品类。
• 出口回暖：随着海外复工复产，纺织服装出口有望持续增长，尤其是纺织类。
• 库存改善：纱线和坯布库存天数环比下降，库存周转加快，显示出行业复苏趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 消费低迷风险：终端消费需求疲软可能影响品牌服饰公司销售表现。
• 棉价波动风险：棉花价格剧烈波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：图表说明

• 图表1：显示纺织制造和品牌服装板块近一月表现及沪深300指数走势。
• 图表2：展示纺织服装行业及化妆品珠宝板块个股表现。
• 图表3：对比品牌服装和纺织制造板块的估值。
• 图表4：2020年8月社零总额及限额以上企业零售额当月同比增速。
• 图表5：2020年1-8月社零总额中分品类销售额当月同比增速。
• 图表6：2020年8月国内纱线/坯布库存天数变化。
• 图表7：USDA对2020/21年中国棉花供需预测。
• 图表8：USDA对2020/21年全球棉花供需预测。
• 图表9：2020年8月国内棉花商业及工业库存变化。

投资评级说明

• 股票评级：买入表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；增持为5%~15%；持有为-10%~+5%；减持为跌幅在10%以上。
• 行业评级：增持为行业指数相对基准指数涨幅在10%以上；中性为-10%~+10%；减持为跌幅在10%以上。

总结

2020年8月，纺织服装行业在终端需求回暖和出口复苏的带动下，展现出积极的复苏迹象。重点公司如安踏体育、波司登等被看好，市场对其未来增长潜力表示乐观。然而，宏观经济增速放缓、终端消费低迷及棉价波动仍是潜在风险。投资者应关注行业动态及政策变化，以做出更合理的投资决策。