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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，整体呈现地缘政治、供需格局、库存变化及政策因素对价格走势的多重影响。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌0.09%，收报4742.58美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.68%，收于1042.3元/克；沪金主力合约上涨0.17%，收于1043.4元/克。
• 黄金ETF持仓有所流出，COMEX黄金库存950吨，SPDR持仓1047吨，伦敦黄金库存小幅下降。

基本面

• 美伊冲突存在反复，但核心通胀低于预期，美联储维持利率不变。
• 中东局势影响金价震荡，而白银基本面偏弱，库存增加。

交易策略

• 建议谨慎做多黄金，偏空对待白银。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 主力合约上涨0.61%，收于24760元/吨。
• 国内供应高负荷，海外阿联酋铝厂暂停运营，需求小幅回升。
• 建议观望或卖出虚值看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 主力合约无变化，收于2641元/吨。
• 供应持续上升，需求维持刚需采购，市场供需格局宽松。
• 建议卖出看跌期权。
• 风险提示：新投产能不及预期、中东地缘冲突变化。

碳酸锂

• LC2605上涨5.3%，收于163,620元/吨。
• 供给端扰动持续，尼日利亚和澳大利亚锂矿出口受阻。
• 需求端磷酸铁锂排产环比上升，三元材料排产环比下降。
• 建议关注逢高空机会及05-06合约反套。
• 风险提示：大厂复产计划。

多晶硅

• 主力05合约上涨8.23%，收于34770元/吨。
• 供给端部分企业检修减产，需求端光伏产品价格下行。
• 建议关注逢高空机会，05合约参考区间34770元/吨。
• 风险提示：行业龙头复产预期。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆价格下跌，国内豆粕跟随国际市场。
• 供应端南美丰产，但阿根廷收割偏慢，出口弱。
• 建议关注产区产量及收割进度。
• 风险提示：天气、原油价格、政策变化。

玉米

• 玉米期货价格小幅走弱，现货价格延续跌势。
• 现货价格高位后政策调控预期增强。
• 建议关注政策小麦拍卖及购销节奏变化。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 郑糖09合约收于5297元/吨，跌幅0.36%。
• 国内糖增产至780万吨，配额发放形成利空。
• 建议逢高空09合约。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• ICE美棉价格上涨，郑棉重回震荡偏强。
• 4月BCO数据对棉价有利多支撑。
• 建议逢低买入做多，CF2609参考区间15300-15900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 马盘上涨，跟随原油波动。
• 供应端产量上升，出口增加，库存去化。
• 建议关注后期原油及产区产量。
• 风险提示：原油价格、政策等。

鸡蛋

• 期货价格近强远弱，现货价格略涨。
• 供应高位，但节假日备货需求可能提振。
• 建议关注需求提振，期价震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 期货与现货价格偏弱运行。
• 出栏量增加，需求处于淡季，供强需弱。
• 建议关注出栏节奏及政策变化。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 主力合约小幅震荡，基差走强。
• 供应端受美伊冲突影响，国产供应减少，出口窗口打开。
• 建议关注美伊谈判进展，短期跟随原油波动。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• V09合约下跌0.3%，华东现货价格4900元/吨。
• 供应减少，需求仍弱，库存高位。
• 建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• PX CFR中国价格1185美元/吨，PTA华东现货价格6290元/吨。
• PX供应下降，PTA整体供应下降，聚酯负荷低位。
• 建议PX多单逢高止盈，正套谨慎持有。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• FG09合约下跌1.3%，收于1063元/吨。
• 供应端复产，库存累积，需求清淡。
• 建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 主力合约小幅震荡，华东现货价格9050元/吨。
• 供应端受美伊冲突影响，部分装置降负。
• 建议关注美伊事件及通航情况，短期跟随原油波动。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 华东现货价格5100元/吨，基差51元/吨。
• 供应端油制与煤制装置降负，进口供应减少。
• 建议关注EG近端去库，正套谨慎持有。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 油价高开低走，受美伊冲突影响。
• 霍尔木兹海峡通行量不足常态10%，供应减量约1090万桶/天。
• 建议买入虚值期权对冲波动风险。
• 风险提示：霍尔木兹海峡封锁持续、地缘冲突扩散、战事平息。

苯乙烯

• EB主力合约小幅震荡，华东现货报价10150元/吨。
• 供应端部分装置降负，需求端开工率走弱。
• 建议关注地缘冲突及通航情况，短期跟随原油波动。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• SA09合约下跌0.2%，收于1211元/吨。
• 供应回升，库存高位，下游需求偏弱。
• 建议逢高做空。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
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