> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，整体呈现地缘政治、供需格局、库存变化及政策因素对价格走势的多重影响。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌0.09%，收报4742.58美元/盎司。 - 国内金交所9999上涨0.68%，收于1042.3元/克；沪金主力合约上涨0.17%，收于1043.4元/克。 - 黄金ETF持仓有所流出，COMEX黄金库存950吨，SPDR持仓1047吨，伦敦黄金库存小幅下降。 ### 基本面 - 美伊冲突存在反复，但核心通胀低于预期，美联储维持利率不变。 - 中东局势影响金价震荡，而白银基本面偏弱，库存增加。 ### 交易策略 - 建议谨慎做多黄金，偏空对待白银。 - 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铝 - 主力合约上涨0.61%，收于24760元/吨。 - 国内供应高负荷，海外阿联酋铝厂暂停运营，需求小幅回升。 - 建议观望或卖出虚值看跌期权。 - 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 主力合约无变化，收于2641元/吨。 - 供应持续上升，需求维持刚需采购，市场供需格局宽松。 - 建议卖出看跌期权。 - 风险提示：新投产能不及预期、中东地缘冲突变化。 ### 碳酸锂 - LC2605上涨5.3%，收于163,620元/吨。 - 供给端扰动持续，尼日利亚和澳大利亚锂矿出口受阻。 - 需求端磷酸铁锂排产环比上升，三元材料排产环比下降。 - 建议关注逢高空机会及05-06合约反套。 - 风险提示：大厂复产计划。 ### 多晶硅 - 主力05合约上涨8.23%，收于34770元/吨。 - 供给端部分企业检修减产，需求端光伏产品价格下行。 - 建议关注逢高空机会，05合约参考区间34770元/吨。 - 风险提示：行业龙头复产预期。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - CBOT大豆价格下跌，国内豆粕跟随国际市场。 - 供应端南美丰产，但阿根廷收割偏慢，出口弱。 - 建议关注产区产量及收割进度。 - 风险提示：天气、原油价格、政策变化。 ### 玉米 - 玉米期货价格小幅走弱，现货价格延续跌势。 - 现货价格高位后政策调控预期增强。 - 建议关注政策小麦拍卖及购销节奏变化。 - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 郑糖09合约收于5297元/吨，跌幅0.36%。 - 国内糖增产至780万吨，配额发放形成利空。 - 建议逢高空09合约。 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - ICE美棉价格上涨，郑棉重回震荡偏强。 - 4月BCO数据对棉价有利多支撑。 - 建议逢低买入做多，CF2609参考区间15300-15900元/吨。 - 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - 马盘上涨，跟随原油波动。 - 供应端产量上升，出口增加，库存去化。 - 建议关注后期原油及产区产量。 - 风险提示：原油价格、政策等。 ### 鸡蛋 - 期货价格近强远弱，现货价格略涨。 - 供应高位，但节假日备货需求可能提振。 - 建议关注需求提振，期价震荡运行。 - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 期货与现货价格偏弱运行。 - 出栏量增加，需求处于淡季，供强需弱。 - 建议关注出栏节奏及政策变化。 - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 主力合约小幅震荡，基差走强。 - 供应端受美伊冲突影响，国产供应减少，出口窗口打开。 - 建议关注美伊谈判进展，短期跟随原油波动。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### PVC - V09合约下跌0.3%，华东现货价格4900元/吨。 - 供应减少，需求仍弱，库存高位。 - 建议买09卖01正套。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - PX CFR中国价格1185美元/吨，PTA华东现货价格6290元/吨。 - PX供应下降，PTA整体供应下降，聚酯负荷低位。 - 建议PX多单逢高止盈，正套谨慎持有。 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - FG09合约下跌1.3%，收于1063元/吨。 - 供应端复产，库存累积，需求清淡。 - 建议观望。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 主力合约小幅震荡，华东现货价格9050元/吨。 - 供应端受美伊冲突影响，部分装置降负。 - 建议关注美伊事件及通航情况，短期跟随原油波动。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - 华东现货价格5100元/吨，基差51元/吨。 - 供应端油制与煤制装置降负，进口供应减少。 - 建议关注EG近端去库，正套谨慎持有。 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - 油价高开低走，受美伊冲突影响。 - 霍尔木兹海峡通行量不足常态10%，供应减量约1090万桶/天。 - 建议买入虚值期权对冲波动风险。 - 风险提示：霍尔木兹海峡封锁持续、地缘冲突扩散、战事平息。 ### 苯乙烯 - EB主力合约小幅震荡，华东现货报价10150元/吨。 - 供应端部分装置降负，需求端开工率走弱。 - 建议关注地缘冲突及通航情况，短期跟随原油波动。 - 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - SA09合约下跌0.2%，收于1211元/吨。 - 供应回升，库存高位，下游需求偏弱。 - 建议逢高做空。 - 风险提示：宏观预期摆动。 --- ## 招商期货研究团队 研究团队成员包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。 - 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。