20260515-招商期货-商品期货早班车_8页_725kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体市场情绪偏弱，部分品种受地缘政治、宏观经济及供需变化影响较大，建议投资者保持谨慎，关注政策、库存及市场情绪变化。

---

黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌0.81%，收报4649.5美元/盎司
• 国内金交所9999价格下跌0.45%，收于1028.68元/克
• 上期所沪金主力合约下跌0.5%，收于1029.6元/克
• 国际银价走弱，印度恢复黄金和白银进口

基本面

• 美国4月零售销售同比增幅达4.9%，消费者持续支出
• 密歇根大学消费者信心指数跌至历史低位
• 中国4月新增社融6200亿元，M2-M1剪刀差扩大
• 黄金ETF流出1.1吨，白银ETF持仓略有增加

交易策略

• 加息预期继续提升，金价震荡，建议观望
• 白银基本面偏弱，投机跟涨需谨慎

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

---

基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：供应紧张，需求端不确定性增加
• 交易策略：建议暂时观望
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.86%
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端偏弱
• 交易策略：逢低做多或卖出看跌期权
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.32%
• 基本面：供应逐步恢复，需求支撑有限
• 交易策略：建议暂时观望
• 风险提示：新投产能进度，几内亚铝土矿出口政策

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.69%
• 基本面：供应端部分工厂复产，需求端增量有限
• 交易策略：预计2609合约维持8000-9200区间震荡
• 风险提示：工厂开工计划

碳酸锂

• 市场表现：LC2609合约下跌5.1%
• 基本面：供给端有所恢复，需求端仍偏弱
• 交易策略：短期高位震荡，建议多单止盈转为观望
• 风险提示：多头高持仓拥挤度，仓单高位，霍尔木兹海峡通航，枧下窝复产

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收涨10元/吨
• 基本面：表需环比上升，钢厂利润改善
• 交易策略：观望为主，前期空单持有
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：主力合约收跌2.5元/吨
• 基本面：港存下降，铁水产量回升
• 交易策略：观望为主，前期空单持有
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：主力合约收跌8.5元/吨
• 基本面：供应端库存分化，需求端偏弱
• 交易策略：观望
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端，震荡运行
• 基本面：全球供需双增，年度库存基本持平
• 交易策略：观望
• 风险提示：产区天气、原油价格

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行
• 基本面：下游需求疲软，新麦上市增加替代压力
• 交易策略：震荡回落
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：郑糖09合约收跌0.33%
• 基本面：弱现实与强预期博弈，乙醇价格回落
• 交易策略：观望
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：郑棉向下调整
• 基本面：出口订单减弱，国内需求分化
• 交易策略：前期多单逢高减持
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势

棕榈油

• 市场表现：短期偏弱，中期关注产区产量和生柴政策
• 基本面：供应端季节性增产，需求端出口疲软
• 交易策略：短期偏弱，中期关注关键因子
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等

鸡蛋

• 市场表现：期货价格偏强
• 基本面：库存偏低，端午备货提振，后期供应增加
• 交易策略：震荡运行，关注卖出套保机会
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：期货价格偏弱
• 基本面：供应偏充裕，政策收储预期支撑
• 交易策略：震荡运行，关注卖出套保机会
• 风险提示：疫病或天气异常

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌
• 基本面：供应端受美伊冲突影响，需求端偏弱
• 交易策略：短期观望，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产

PVC

• 市场表现：主力合约收跌1.3%
• 基本面：供应端减产预期，需求端疲软
• 交易策略：观望
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：华东现货价格6460元/吨，现货基差130元/吨
• 基本面：原料供应受限，库存高位
• 交易策略：逢低做扩，注意地缘冲突影响
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：主力合约收跌1.2%
• 基本面：供应收缩，库存去化，需求较弱
• 交易策略：观望
• 风险提示：宏观预期摆动

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌
• 基本面：供应端受地缘影响，需求端偏弱
• 交易策略：短期观望，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：华东现货价格4858元/吨，现货基差102元/吨
• 基本面：库存高位，供应端检修增多
• 交易策略：轻仓逢低短多，正套谨慎持有
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：油价震荡，受霍尔木兹海峡事件影响
• 基本面：供应缺口扩大，需求负反馈加剧
• 交易策略：观望，建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示：霍尔木兹海峡封锁、美伊谈判进展

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌
• 基本面：供需双弱，地缘冲突影响明显
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及成本波动
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：sa09合约收跌0.8%
• 基本面：库存高位，供应端检修增多
• 交易策略：供增需弱，建议逢高做空
• 风险提示：产业政策变动

---

研究团队

招商期货研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。