> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，对各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示进行了分析，整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望，部分品种关注地缘政治、供需变化及政策影响。 --- ## 基本金属板块 ### 铜 - **市场表现**：周五铜价大幅下跌。 - **基本面**：宏观面受美伊冲突和美国通胀超预期影响，全球债券收益率上行，风险资产走弱；铜矿加工费降至极值，精废价差高位，下游观望情绪浓厚。 - **交易策略**：短期下行压力较大，建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期、流动性冲击。 ### 铝 - **市场表现**：周五电解铝主力合约收盘价下跌1.26%，国内0-3月差-235元/吨。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，LME库存持续下行，国内社会库存去库初现，出口预期向好。 - **交易策略**：预计铝价将延续宽幅震荡，建议暂时观望。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：周五氧化铝主力合约下跌2.26%。 - **基本面**：广西新产能释放，行业供需过剩，几内亚雨季影响铝土矿发运。 - **交易策略**：供需过剩，后续下行空间有限，价格维持震荡。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力09合约收于8480元/吨，持仓量减少，成交量增加。 - **基本面**：供应端部分工厂复产，库存仍高；下游多晶硅、有机硅需求稳定，铝合金行业开工率维稳。 - **交易策略**：预计2609合约维持8000-9200区间震荡，关注套保区间。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：LC2609合约下跌1.5%，库存去化。 - **基本面**：供给端产量增加，需求端磷酸铁锂和三元材料排产环比上升，库存下降。 - **交易策略**：短期高位震荡，建议转为观望。 - **风险提示**：多头高持仓拥挤度、仓单高位、霍尔木兹海峡通航、枧下窝复产。 ### 锡 - **市场表现**：周五锡价大幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突、缅甸雨季影响供应，下游观望情绪明显。 - **交易策略**：短期下行压力较大，建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业板块 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力2610合约收于3229元/吨，下跌28元/吨。 - **基本面**：钢材供需偏弱，出口维持高位，钢厂利润改善。 - **交易策略**：观望为主，前期空单持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力2609合约收于805.5元/吨，下跌8.5元/吨。 - **基本面**：铁矿供需偏弱，钢厂利润改善，库存结构矛盾。 - **交易策略**：观望为主，前期空单持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力2609合约收于1226.5元/吨，下跌9元/吨。 - **基本面**：铁水产量环比上升，供应端库存分化，需求偏弱。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场板块 ### 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆延续下跌，国内跟随国际成本端。 - **基本面**：全球产量预期增加，库存基本持平。 - **交易策略**：美豆偏震荡，国内跟随成本端。 - **风险提示**：产区天气、原油价格。 ### 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格偏弱运行。 - **基本面**：下游需求疲软，新麦即将上市，替代品供应增加。 - **交易策略**：替代压力增加，期价预计震荡回落。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖09合约收于5439元/吨，跌幅0.39%。 - **基本面**：弱现实与强预期博弈，乙醇价格波动影响原糖。 - **交易策略**：观望。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：郑棉期价向下调整。 - **基本面**：国际出口预期良好，国内订单分化。 - **交易策略**：前期多单逢高减持，参考15800-16500元/吨区间。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：周五马盘收涨。 - **基本面**：供应端增产，需求端出口环比下降。 - **交易策略**：短期震荡，中期关注产区产量和生柴政策。 - **风险提示**：外生变量如宏观、政策。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格偏强，现货价格上涨。 - **基本面**：库存不大，端午备货需求提振，后期供应增加。 - **交易策略**：期价震荡偏弱，关注卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格偏弱，现货价格下跌。 - **基本面**：供应偏充裕，政策调整产能，中期猪价预计低位运行。 - **交易策略**：期价震荡偏弱，关注卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工板块 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应减少，进口窗口关闭，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### PVC - **市场表现**：V09合约收于5026元/吨，下跌1%。 - **基本面**：供应减产，库存下降，出口订单减弱。 - **交易策略**：供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：华东现货价格6515元/吨，基差134元/吨。 - **基本面**：PX及PTA库存去化，需求疲软。 - **交易策略**：短期逢低做多，中长期关注供需变化。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：FG09合约收于1039元/吨，下跌0.6%。 - **基本面**：供应收缩，库存去化，下游订单清淡。 - **交易策略**：供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应减少，出口窗口打开，需求偏弱。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：华东现货价格4839元/吨，基差105元/吨。 - **基本面**：库存去化，供应减少，需求疲软。 - **交易策略**：短期轻仓试多，中长期关注供需变化。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：本周油价震荡上涨，因霍尔木兹海峡封锁及美伊谈判分歧。 - **基本面**：供应缺口扩大，需求负反馈加剧，库存持续去化。 - **交易策略**：短期震荡，建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：地缘冲突持续、谈判进展、库存变化。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约小幅反弹。 - **基本面**：库存小幅去化，供应端受地缘冲突影响，需求端疲软。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及成本波动，中长期关注供需变化。 - **风险提示**：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：SA09合约收于1195元/吨，下跌0.6%。 - **基本面**：库存高位，需求疲软，光伏玻璃需求稳定。 - **交易策略**：供增需弱，建议逢高做空。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成（按姓氏拼音排序）： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 本报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。