20250429-财信证券-徐工机械-000425.SZ-经营能力向好_布局新产业实现多点发展2024年报_2025一季报点评_4页_544kb

徐工机械2024年报及2025年一季报显示，公司经营能力显著改善，业绩增长突出。2024年营业收入91660亿元，同比下降12.8%；但归母净利润达5976亿元，同比激增1220%，扣非净利润同比增长2814%。2025年第一季度，营收和净利润分别同比增长1092%和2637%，现金流表现亮眼，经营活动现金流5720亿元，同比上升6018%。

研发方面，2024年研发投入5598亿元，同比增加1110%，推动毛利率和净利率分别提升至22.55%和6.53%，销售、管理费用率同比微调但基本稳定。传统业务土方机械收入24011亿元，同比增长64.3%，毛利率达26.20%；起重机械等板块加速升级。新兴产业中，矿机业务收入6362亿元，同比增长85.5%，全生命周期服务能力提升；消防机械收入8678亿元，同比下降23.1%，但保持国内领先地位。2024年海外营收41687亿元，同比增长1200%，占比达45.48%，毛利率25.38%，海外盈利能力增强。上海宝马展及德国宝马展期间，公司签订超6000台设备订单，绿色矿山设备出口创行业新高。

股东回报方面，公司发布未来三年分红计划，累计现金分红不低于年利润的40%，控股股东增持比例不低于年分红的20%。2024年现金分红2127亿元，计划回购18-36亿元股份，用于股权激励或注销。估值数据显示，2025-2027年PE预测为1304-960倍，PE下降趋势反映未来盈利预期。投资建议指出，受益于宏观政策支持和全球竞争力提升，公司技术核心优势明显，传统业务升级叠加新兴板块布局，发展前景广阔，维持"增持"评级。风险提示涵盖经济波动、市场竞争加剧及汇率波动等潜在影响。