20210813-西南证券-美迪西-688202.SH-业绩持续高增长_驱动力强劲_4页_1mb

公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了美迪西（688202）在2021年半年度的业绩表现及未来发展前景。公司业绩持续高增长，主要得益于药物发现与研究、临床前服务等核心业务板块的强劲发展，同时公司通过加大研发投入和产能扩建，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021H1公司实现营收4.85亿元，同比增长86.3%；归母净利润1.1亿元，同比增长142.3%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长150.1%。2021Q2营收2.7亿元，同比增长74.9%；归母净利润0.68亿元，同比增长116.4%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长131.1%。

• 业务板块高增长：
  药物发现、药学研究与临床前研究三大业务板块均实现高增长。其中，药物发现收入1.8亿元，同比增长84.6%；药学研究收入0.8亿元，同比增长67.2%；临床前研究收入2.2亿元，同比增长95.4%。

• 盈利能力提升：
  公司主营业务整体毛利率为45.7%，同比增长8.4个百分点，环比增加2.2个百分点；净利率为23.8%，同比增加5.3个百分点，环比增加2.6个百分点，显示公司盈利能力持续增强。

• 客户与订单增长：
  2021H1新增客户161家，完成38个NMPA IND和6个FDA IND。药物发现新签订单3.2亿元，同比增长106.8%；药学研究新签订单1.6亿元，同比增长53.3%；临床前研究新签订单5.5亿元，同比增长101.1%。

• 产能扩建加速：
  在建工程金额为0.9亿元，同比增长730.4%，表明公司正在快速推进产能扩张，以支撑业绩的持续增长。

• 研发投入加大：
  2021H1研发费用为3412万元，同比增长77%。公司加强PROTAC平台建设，完善小分子药物发现平台和生物分析技术，启动AI药物研发平台，提升服务能力和国际竞争力。

• 盈利预测与评级：
  预计2021-2023年EPS分别为4.61元、8.00元和12.86元，对应PE分别为138倍、79倍和49倍。公司作为临床前一体化服务领先企业，未来业绩有望保持高增长，维持“持有”评级。

• 财务指标表现：
  营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，EBITDA逐年提升，PE、PB、PS等估值指标持续下降，表明公司估值逐步合理化。

• 风险提示：
  存在市场竞争风险、医药行业政策变动风险及订单波动风险。

关键信息

财务预测与估值

重要财务数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

美迪西在2021年半年度实现了营收和净利润的大幅增长，核心业务板块药物发现与研究、临床前服务表现尤为突出。公司通过加大研发投入和产能扩建，持续提升服务能力和盈利水平。未来三年，公司预计保持高增长态势，盈利预测和估值指标显示其具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“持有”评级。同时，公司需关注市场竞争、政策变动及订单波动等潜在风险。