20230402-开源证券-食品饮料行业周报_糖酒会催化在即_关注淡季批价表现_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 市场表现：食品饮料指数在3月27日至31日期间上涨2.3%，跑赢沪深300约1.7个百分点，排名一级子行业第4位。
• 板块表现：啤酒、保健品、其他酒类涨幅领先，分别为6.7%、5.2%和4.4%。
• 估值分析：白酒行业估值已进入合理区间，市场已消化春节旺销带来的高预期。
• 短期策略：建议关注高端白酒与地产酒，以确定性原则布局。
• 中期策略：随着经济活跃度提升，商务场景恢复，次高端白酒投资机会值得期待。
• 催化因素：糖酒会招商及新品发布可能带来情绪提振，关注端午节白酒动销及市场批价表现。

推荐组合

• 贵州茅台：2022年目标完成，公司通过“i茅台”改革释放潜力，未来增长可期。
• 五粮液：市场快速修复，渠道库存低位，全年增长有望超预期。
• 嘉必优：计提减持为一次性影响，关注新国标配方获批及国际市场开发进展。
• 甘源食品：渠道拓展预期放量，棕榈油价格回落带来业绩弹性。

行业动态与数据新闻

• 汾酒技改项目启动：汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）于3月30日启动，总投资约91亿元，建设周期3年，是杏花村经济技术开发区的重点项目。
• 糖酒会信息：第109届全国糖酒会将于2023年秋季在深圳举行，具体信息将在4月13日揭晓。
• 茅台新品发布：茅台冰淇淋及雪泥新品于3月29日发布，首批旗舰店在南宁、石家庄等地开业，产品中均含2%的53%vol贵州茅台酒。

市场表现分析

• 涨幅领先个股：顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒涨幅显著。
• 跌幅居前个股：元祖股份、嘉必优、良品铺子表现不佳。

上游数据与价格趋势

• 奶价：全脂奶粉、生鲜乳价格同比分别下降28.8%和5.0%，中短期有回落趋势。
• 猪肉价格：同比上涨10.7%，猪价上行趋势持续。
• 大麦进口：2月进口大麦价格同比上涨30.9%，但数量同比下降4.2%，受乌俄冲突及关税影响，后续价格波动可能加剧。
• 大豆与豆粕：3月31日大豆现货价同比下降6.0%，豆粕价格同比下降8.4%，预计2023年大豆价格可能走高。
• 白糖价格：柳糖价格同比上涨8.1%，白砂糖零售价同比下降0.6%，长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

重大事件备忘录

• 年报披露：4月3日至9日期间，有4家公司年报披露，1家公司一季报披露，5家公司召开股东大会。
• 重点公司：千禾味业、恒顺醋业、舍得酒业等公司发布相关报告，关注其业绩表现及市场动向。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费及企业盈利。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 原料价格波动风险：如大麦、大豆等原料价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏风险：若消费需求复苏低于预期，可能影响板块表现。

估值与盈利预测

公司名称	评级	收盘价（元）	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2022E PE	2023E PE	2024E PE
贵州茅台	买入	29.1	1.66	1.97	2.28	17.5	14.8	12.8
五粮液	买入	197.0	7.03	8.09	9.27	28.0	24.4	21.3
泸州老窖	买入	254.8	7.1	8.9	11	35.9	28.6	23.2
洋河股份	增持	165.5	6.45	7.54	8.94	25.7	21.9	18.5
山西汾酒	买入	272.4	6.22	8.22	10.94	43.8	33.1	24.9
口子窖	增持	70.4	3.03	3.42	3.98	23.2	20.6	17.7
古井贡酒	增持	296.0	5.85	7.43	9.37	50.6	39.8	31.6
金徽酒	增持	27.3	0.82	1.09	1.4	33.3	25.0	19.5
水井坊	增持	75.3	2.9	3.63	4.5	26.0	20.8	16.7
嘉必优	买入	39.1	1.10	1.47	2.45	35.6	26.6	16.0
绝味食品	买入	43.8	1.06	1.74	2.12	41.3	25.2	20.7
甘源食品	增持	92.1	2.02	2.91	3.71	45.6	31.6	24.8

总结

本报告指出食品饮料行业在2023年3月27日至31日表现优于大盘，估值已进入合理区间，建议关注短期催化及中期布局机会。啤酒、保健品及酒类板块表现较好，白酒行业在控货挺价政策下，价格有望缓慢上行。同时，部分农产品价格出现波动，如大麦、大豆等，可能影响相关企业成本。此外，汾酒技改项目启动，茅台新品发布，为行业带来积极信号。投资者应关注一季报及糖酒会带来的市场情绪变化，合理布局高端及次高端白酒，同时留意风险因素如经济下行、食品安全等。