20240707-广发期货-铜期货周报_美联储降息预期升温_偏多震荡_21页_2mb

铜期货周报摘要

2024年7月7日广发期货发布的铜期货周报指出，目前市场呈现偏多震荡格局，主要基于美联储降息预期的升温以及铜矿供应紧张、原料偏紧等因素。尽管短期进口铜精矿加工费处于低位，精废价差收窄，但长期来看，铜矿供应格局不会改变。交易所库存分化，COMEX低位去化，而LME亚洲地区增长，国内累库，同时有部分品牌库存将向COMEX转移。电网、新能源车成为需求支撑的边际因素，但空调内销走弱，地产属主要拖累。

核心观点

1. 铜矿端：
   刚果金矿项投产边际缓和供应紧张，但24-26年仍将偏紧，TC持续走低引发冶炼厂和矿企关于年中长单TC的运营谈判值得关注。印尼提高铜精矿出口税亦将挑战国内冶炼产业。6月进口铜精矿指数虽回暖，但仍因缺原料可能诱发减产。

2. 铜冶炼端：
   粗铜产量因供应较大回升，TC报价处于低位，价格高位拖累短期内加工端和冶炼厂开工。市场正常交易，精铜冶炼保持高位运行。

3. 铜加工端（表观需求）：
   空调受季节性压制、高价回调影响排产量恢复，外销强势助推；电子、汽车板块产量分化，新能源车产销增速放缓，前期受政策提振的设计边际需求可能跟随政策实施逐步兑现。

4. 终端消费：
   空调内销走弱、外销强劲；电网仍为托底需求，新能源车4月同比增速继续滑落，但光伏风电装机同比依旧高位，消费基数效应显著。

5. 库存方面：
   国内社会库存小幅回落，LME库存美洲去库、亚洲累库，预期国内或逐步向LME转仓；国内与LME供需格局已出现分化。美国经济衰退风险和降息预期维持交易逻辑，铜价支撑下建议多单持有。

操作建议：
建议逢低在77500-78000区间构建轻仓多单，止损位设为77500，中长线持续关注偏紧供应格局和终端需求边际改善预期。

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