20240825-广发期货-铜期货周报_降息预期上升_偏多运行_18页_2mb

铜期货周报分析总结（广发期货，2024年8月25日）

主要观点与操作建议
受到美国降息预期升温影响，本周铜价偏多运行，主力合约关注72500支撑位。建议多单持有，风险提示止损设置于关键价位。同时关注外盘支撑及国内下行压力。

一、产业复盘与供需分析

1. 铜矿供应趋紧
   卡莫阿-卡库拉III期投产缓解短期扰动，但中期24-25年供需格局仍偏紧。进口铜精矿港口库存周降525万吨，加工费低位运行。零单TC降至641美元/吨，冶炼厂利润受挤压，部分亏损运行。

2. 冶炼端利润分化
   粗铜加工费显著上涨，但精废价差收窄至高位回落。伦铜长单TC报80美元/吨，零单TC低位抑制开工率，国内电解铜冶炼库存延续高位。

3. 终端需求分化

   • 电网：托底需求持续，空调外销强劲。
   • 地产：竣工面积同比转负，销售及新开工数据疲软，成主要拖累。风电、光伏增速同比转负。
   • 新能源车：产销向好，但总体需求承压。

二、库存与持仓动态

• 全球库存分化：COMEX去库至低位，LME美洲/欧洲仓库同步去库，亚洲累库。国内社会库存小幅下滑，保税区库存稳定。
• 持仓变化：COMEX非商业净多持仓下降，LME投资基金净多持仓高位回落，显示空头套保压力略有减轻。

三、宏观与政策因素

• 美联储降息预期升温：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示降息周期临近，点燃市场做多情绪。
• 美国经济风险增加：非农数据低于预期，失业率创2021年新高，ISM制造业指数下行，暗示衰退预期增强。
• 国内经济数据疲软：PMI持续低于荣枯线，1-7月房地产投资、新开工面积大幅下滑。

数据来源：Wind、SMM、广发期货发展研究中心
免责声明：本报告观点仅供参考，投资需谨慎，详细内容请查阅完整报告。