传媒行业新三板2018年投资策略：新三板传媒公司并购加速成长，关注影视游戏等细分行业-20180130-联讯证券-40页-1mb

联讯新三板2018年传媒行业投资策略总结

核心内容概述

2018年，联讯证券对新三板传媒行业进行投资策略分析，指出尽管整体传媒行业增速放缓，但部分新兴细分行业仍保持高速增长。建议重点关注影视、数字阅读、游戏和广告等细分领域，并积极布局其中低估值、业绩优良的“白马股”。

主要观点

• 影视行业：优质国产大片带动票房回暖，网剧付费时代全面到来。随着用户内容付费意愿提升和互联网化发展，影视行业迎来增长机遇。
• 数字阅读行业：正版化、用户付费意愿提升和IP衍生是主要增长动因。随着版权意识增强，数字阅读市场规模持续扩大。
• 游戏行业：移动游戏市场保持高速增长，电竞等细分领域为行业带来新增长点。游戏出海和精品化运营是未来增长方向。
• 广告行业：传统广告媒体增速放缓，但生活圈媒体和互联网广告细分市场保持较高景气度，成为新增长动力。

关键信息

影视行业

• 电影市场：经过2016年触底后，2017年票房回暖，优质国产片带动市场增长，预计2018年仍将保持15%以上的增速。
• 网剧市场：自2014年起快速增长，2016年播放量同比增长225.5%，头部精品化趋势明显。视频付费用户规模突破1亿人次，付费意愿显著提升。
• 推荐公司：嘉行传媒、盛夏星空。

数字阅读行业

• 市场规模：2016年突破百亿，预计未来三年保持35%以上的增速。用户规模达3亿人次，订阅付费用户接近80%。
• 付费意愿：数字阅读的ARPU值从2010年的10元提升至2016年的30元，年均复合增长率16.6%。
• IP衍生：影视、游戏、动画等IP衍生为行业带来多重变现渠道，预计2020年影视IP市场规模将达573.7亿元，游戏IP市场达188.7亿元。
• 推荐公司：宜搜科技、金版文化。

游戏行业

• 市场规模：2016年网游市场规模达1789亿元，移动游戏成为增长引擎。2016年移动游戏收入同比增长88.7%，2017年增速达39%。
• 出海趋势：中国游戏厂商积极拓展海外市场，2016年海外收入达46.5亿美元，预计2018年接近100亿美元。
• 电竞发展：电竞游戏成为最具潜力的细分领域，2016年移动电竞同比增长187%。
• 推荐公司：英雄互娱、分享时代。

广告行业

• 市场趋势：传统广告媒体增速放缓，但影院广告、电梯广告、互联网广告等新媒体保持较高增长。
• 细分市场：1H17，影院广告、电梯广告、互联网广告增速分别为19%、18.9%、14.5%。
• 推荐公司：汇量科技、哇棒传媒。

新三板传媒公司并购情况

• 并购趋势：2015年达到并购高峰，2017年并购交易数量有所回升，CAGR超过59%。
• 案例分析：新三板传媒公司通过并购产业链上下游资产实现快速发展，2015-2017年共发生33起涉及控制权变更的并购事件。
• 推荐公司：嘉行传媒、盛夏星空、英雄互娱、分享时代、汇量科技、哇棒传媒。

风险提示

• 电影市场不及预期
• 知识产权风险
• 传媒产业政策风险

总结

2018年，新三板传媒行业在整体增速放缓的背景下，通过并购加速成长，影视、数字阅读、游戏和广告等细分行业仍具投资价值。优质内容、IP衍生、用户付费意愿提升、海外拓展等因素将推动行业持续增长。建议投资者关注具备成长性和良好业绩的传媒细分行业公司，同时注意潜在风险。