20180130-联讯证券-_联讯新三板2018年传媒行业投资策略_新三板传媒公司并购加速成长_关注影视游戏等细分行业_40页_2mb

联讯新三板2018年传媒行业投资策略总结

核心内容概述

联讯新三板发布的2018年传媒行业投资策略指出，尽管国内用户红利逐渐消失，传媒行业整体增速有所放缓，但部分新兴细分行业仍保持高速增长。特别是影视、数字阅读、游戏、广告等细分领域，展现出良好的增长潜力。同时，新三板传媒公司通过并购加速成长，预计未来并购热度将持续上升。

主要观点

• 影视行业：优质国产大片带动票房回暖，网剧付费时代全面到来。电影市场经过16年触底后，2017年出现回暖迹象，优质内容成为核心驱动力。
• 数字阅读行业：正版化、用户付费意愿提升、IP衍生是主要增长动力。市场规模突破百亿，付费用户和ARPU值持续增长。
• 游戏行业：移动游戏市场保持高速增长，电竞等细分领域成为新增长点。游戏出海和电竞发展将助力行业持续增长。
• 广告行业：传统媒体增速放缓，但生活圈媒体和互联网广告等细分市场保持较高景气度，成为新增长动力。
• 新三板并购趋势：新三板传媒行业并购事件数量近三年CAGR超过59%，预计到2020年将超过100起，显示出良好的投资前景。

关键信息

影视行业

• 2017年电影票房同比增长16.5%，全年有望达到550亿元，同比增长20%。
• 优质国产电影如《战狼2》、《羞羞的铁拳》带动票房增长。
• 三线及以下城市观影人次增长显著，成为票房增长的重要动力。
• 2017年网剧播放量排名前列的有《那年花开月正圆》、《外科风云》、《白鹿原》等。
• 网剧播放量在2016年同比增长225.5%，IP剧播放量同比增长227%。
• 2016年视频付费用户规模突破7500万，2017年超过1亿。
• 嘉行传媒、盛夏星空、英雄互娱、哇棒传媒等新三板公司被推荐为关注对象。

数字阅读行业

• 2016年数字阅读市场规模突破百亿，年均复合增长率达34.76%。
• 正版化成果显著，盗版市场与正版市场比例下降至66.5%。
• 2016年订阅付费用户占比接近80%，ARPU值年均复合增长率达16.6%。
• 网络文学IP衍生为数字阅读行业带来新的增长点，影视和游戏改编剧/电影及游戏的市场潜力巨大。
• 涉及数字阅读概念的新三板挂牌公司有7家，其中5家盈利，3家归母净利润超过1000万元。

游戏行业

• 移动游戏市场保持高速增长，2016年收入规模达783.2亿元，同比增长88.7%。
• 2017年移动游戏市场规模增速达39%，仍处于高速增长阶段。
• 游戏出海成为重要增长动力，2016年中国自研游戏海外收入达46.5亿美元，预计2018年接近100亿美元。
• 电竞游戏作为新兴细分领域，发展前景广阔，2016年移动电竞同比增长187%。

广告行业

• 传统广告媒体受到冲击，市场规模萎缩，但新媒体广告如影院、电梯、互联网广告保持增长。
• 1H17影院广告、电梯广告、互联网广告增速分别为19%、18.9%、14.5%。
• 互联网广告市场规模增速放缓，但电商、信息流等细分领域仍保持高速增长。
• 2016年信息流广告市场规模达325.7亿元，未来三年预计保持50%以上的增长。

新三板传媒公司推荐

• 影视行业：嘉行传媒（830951.OC）、盛夏星空（836701.OC）
• 游戏行业：英雄互娱（430127.OC）、分享时代（837731.OC）
• 广告行业：汇量科技（834299.OC）、哇棒传媒（430346.OC）

风险提示

• 电影市场不及预期
• 知识产权风险
• 传媒产业政策风险

结论

2018年，传媒行业在细分领域仍具备较强的增长潜力，尤其是影视、数字阅读、游戏、广告等。新三板传媒公司通过并购实现快速成长，具备较高的投资价值。建议投资者关注这些细分行业中的优质公司，尤其是具有低估值和良好业绩表现的“白马股”。同时，需警惕市场风险及政策变动带来的影响。