> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 帝尔激光（300776）投资总结 ## 核心内容 帝尔激光是一家专注于光伏电池及组件加工设备的制造商，其产品覆盖BC、TOPCon、HJT、钙钛矿、PERC等全系技术路线。公司技术领先，产品性能优越，具有较强的研发能力和市场竞争力，是光伏龙头企业的重要设备供应商。此外，公司积极拓展至半导体、新型显示等领域，开发了TGV激光微孔设备等新产品，实现了在多个行业的技术应用。 ## 主要观点 - **技术优势**：帝尔激光在激光微刻蚀、激光选择性减薄、激光隔离钝化、激光诱导烧结等技术领域具有深厚积累，其自研光学匀化技术与超精细图形控制技术，显著提升了光伏电池的加工效率与质量，降低了生产成本。 - **产品布局**：公司产品线齐全，覆盖光伏电池及组件全流程加工需求，同时布局钙钛矿激光加工设备、TGV激光微孔设备等新兴领域，显示出其在技术延伸和应用拓展方面的战略眼光。 - **市场前景**：公司作为光伏设备核心供应商，受益于光伏行业的发展趋势，特别是N型高效电池技术路线的普及，具备良好的增长潜力。 - **国际化战略**：公司拟发行港股，拓宽融资渠道，提升国际品牌形象及全球市场竞争力，加快海外业务发展。 ## 关键信息 ### 财务概况 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为25.42亿元、31.05亿元、37.77亿元，年均增长率在25%以上。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.89亿元、8.76亿元、11.04亿元，年均增长率约为26%。 - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为2.42元、3.07元、3.87元，持续增长。 - **市盈率（P/E）**：预计2026-2028年市盈率分别为65.02、51.15、40.59，逐年下降，显示估值逐步合理化。 - **市净率（P/B）**：预计2026-2028年市净率分别为10.03、8.69、7.44，逐步改善。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年EV/EBITDA分别为50.22、40.24、32.28，逐年下降，反映公司估值逐步下降。 - **毛利率**：预计2026-2028年毛利率分别为46.4%、46.8%、47.3%，保持稳定增长趋势。 - **净利率**：预计2026-2028年净利率分别为27.1%、28.2%、29.2%，持续提升。 - **ROE与ROIC**：预计2026-2028年ROE分别为15.4%、17.0%、18.3%，ROIC分别为13.1%、14.5%、15.8%，盈利能力稳步增强。 - **资产负债率**：预计2026-2028年资产负债率分别为40.6%、38.1%、34.9%，逐年下降，财务风险降低。 - **流动比率**：预计2026-2028年流动比率分别为3.17、3.39、3.73，流动性增强。 - **营运能力**：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率逐年提升，显示公司运营效率逐步提高。 - **现金流**：预计2026-2028年经营活动现金流净额分别为673、958、1162百万元，持续增长；投资活动现金流净额为负，但绝对值逐年缩小；筹资活动现金流净额为负，主要受股权融资影响。 ### 股票评级 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ### 风险提示 - **需求不及预期风险**：光伏行业周期性波动可能影响设备需求。 - **市场竞争加剧风险**：行业内竞争加剧可能影响公司市场份额。 - **新产品推出不及预期风险**：新产品研发进度或市场接受度可能影响公司增长。 ## 公司简介与研究机构信息 ### 公司简介 帝尔激光聚焦光伏电池及组件加工设备，技术覆盖广泛，产品性能优越，是光伏行业的核心设备供应商。公司还积极拓展至半导体、新型显示等领域，推动技术延伸和应用拓展。 ### 研究机构信息 - **分析师**： - 吴文吉（SAC编号：S1340523050004） - 徐铭婉（SAC编号：S1340526050001） - **邮箱**：wuwenji@cnpsec.com、xumingwan@cnpsec.com - **研究机构**：中邮证券研究所 ## 联系方式 ### 北京 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编：100050 ### 深圳 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 ### 上海 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编：200000