20260618-中邮证券-帝尔激光-300776.SZ-光造万物_智造未来_5页_725kb

报告摘要

帝尔激光（300776）投资总结

核心内容

帝尔激光是一家专注于光伏电池及组件加工设备的制造商，其产品覆盖BC、TOPCon、HJT、钙钛矿、PERC等全系技术路线。公司技术领先，产品性能优越，具有较强的研发能力和市场竞争力，是光伏龙头企业的重要设备供应商。此外，公司积极拓展至半导体、新型显示等领域，开发了TGV激光微孔设备等新产品，实现了在多个行业的技术应用。

主要观点

技术优势：帝尔激光在激光微刻蚀、激光选择性减薄、激光隔离钝化、激光诱导烧结等技术领域具有深厚积累，其自研光学匀化技术与超精细图形控制技术，显著提升了光伏电池的加工效率与质量，降低了生产成本。
产品布局：公司产品线齐全，覆盖光伏电池及组件全流程加工需求，同时布局钙钛矿激光加工设备、TGV激光微孔设备等新兴领域，显示出其在技术延伸和应用拓展方面的战略眼光。
市场前景：公司作为光伏设备核心供应商，受益于光伏行业的发展趋势，特别是N型高效电池技术路线的普及，具备良好的增长潜力。
国际化战略：公司拟发行港股，拓宽融资渠道，提升国际品牌形象及全球市场竞争力，加快海外业务发展。

关键信息

财务概况

收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为25.42亿元、31.05亿元、37.77亿元，年均增长率在25%以上。
净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.89亿元、8.76亿元、11.04亿元，年均增长率约为26%。
每股收益：预计2026-2028年每股收益分别为2.42元、3.07元、3.87元，持续增长。
市盈率（P/E）：预计2026-2028年市盈率分别为65.02、51.15、40.59，逐年下降，显示估值逐步合理化。
市净率（P/B）：预计2026-2028年市净率分别为10.03、8.69、7.44，逐步改善。
EV/EBITDA：预计2026-2028年EV/EBITDA分别为50.22、40.24、32.28，逐年下降，反映公司估值逐步下降。
毛利率：预计2026-2028年毛利率分别为46.4%、46.8%、47.3%，保持稳定增长趋势。
净利率：预计2026-2028年净利率分别为27.1%、28.2%、29.2%，持续提升。
ROE与ROIC：预计2026-2028年ROE分别为15.4%、17.0%、18.3%，ROIC分别为13.1%、14.5%、15.8%，盈利能力稳步增强。
资产负债率：预计2026-2028年资产负债率分别为40.6%、38.1%、34.9%，逐年下降，财务风险降低。
流动比率：预计2026-2028年流动比率分别为3.17、3.39、3.73，流动性增强。
营运能力：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率逐年提升，显示公司运营效率逐步提高。
现金流：预计2026-2028年经营活动现金流净额分别为673、958、1162百万元，持续增长；投资活动现金流净额为负，但绝对值逐年缩小；筹资活动现金流净额为负，主要受股权融资影响。