20240204-华泰期货-尿素月报_检修企业陆续开工_尿素价格持续下行_14页_752kb

尿素市场分析总结

市场概述

2024年1月尿素价格延续弱势震荡下行，供应端持续增加，需求则相对疲软。

供应端

• 1月初以来，北方煤制尿素企业开工率回升，气制尿素装置逐步重启，供应显著增加。
• 全年出口量激增（2023年同比+502%），但2月出口窗口仍受限，取消均需谨注意向预期。
• 产量预计2月继续上升，部分企业库存去化加快。

需求端

• 农业和储备性需求仍是支撑因素，但工业需求下滑明显，下游整体偏疲软。
• 春节临近，下游采购逢低适量，预收订单增加，库存去化加速。但2月假期交投清淡，或现累库。

成本与估值

• 煤价走弱导致生产利润偏高，但尿素成本支撑趋弱，估值仍偏高，短期利润暂稳。

出口与进口

• 进口维持低位，外需影响有限；出口由于价格劣势，窗口虽有限开发放但也风险较高。

库存与订单

• 尿素企业库存去化加快，港口库存小幅去库；预收订单增加，显示春节需求反扑，但假期影响2月初可能滞涨。

期货与资源配置

• 国内外基差多为正，现波动；期货与现货量差2月或继续拉大，影响套保策略。

风险提示

• 煤炭价格波动、政策松绑、下游恢复力度、国际通胀风险等。

核心观点

逢低做多国内市场，压缩进口段风险，监控基差与订单缺口的联动关系。