20200719-西南证券-机械设备专题研究_扩需求_降成本_促升级_全面看多顺周期低估值机械设备投资机会_18页_1mb

机械设备行业投资机会分析总结

核心内容

在2020年上半年中国经济面临较大压力的背景下，传统机械设备行业表现出超预期的景气度。主要体现在：

• 工程机械：2020H1销量同比增长24%，其中6月单月销量增长63%，国内需求强劲，出口亦有改善。
• 叉车：2020年5月销量同比增长33%，累计销量增长2%，受益于电动叉车渗透率提升。
• 电梯：2020年6月产量同比增长16%，累计产量同比增长2%，主要受房地产竣工和老旧小区电梯加装推动。
• 城轨车辆：2020H1产量同比增长13%，受益于“两新一重”政策推动。
• 高空作业平台：保有量翻倍式增长，预计2020年达6万台。
• 水表、燃气表：预计全年销量增长20%，受益于物联网渗透率提升。
• 激光设备：疫情冲击全球需求，加速低端产能出清，2020H2有望企稳回升。
• 工业缝纫机：受疫情影响，行业探底，但2020H2有望逐步企稳回升。

主要观点

1. 政策推动：政府通过“两新一重”建设、减税降费、扩大财政赤字和专项债发行、降低融资成本等措施，推动经济复苏。
2. 经济复苏：尽管上半年GDP仍为负增长，但二季度经济转正，显示经济复苏趋势明显。
3. 行业分化：不同机械设备领域受政策、疫情等影响程度不一，但整体受益于经济复苏，部分领域已出现底部反转迹象。
4. 投资机会：顺周期低估值机械设备行业具备良好投资机会，建议重点关注相关领域及企业。

关键信息

政策支持

• 两新一重建设：重点支持新型基础设施、新型城镇化和重大工程，带动相关设备需求。
• 减税降费：2020年预计减税降费规模超2.5万亿元，进一步降低企业成本。
• 财政与货币政策：2020年财政赤字目标3.8万亿元，专项债新增3.8万亿元，LPR贷款利率降至3.9%，社会融资规模增长显著。

行业数据

• 社会融资规模：2020H1达20.8万亿元，同比增长43%。
• 固定资产投资：2020H1整体固定资产投资完成额同比下降3.1%，但部分行业如医药制造、TMT、电力热力等逆势增长。
• 行业复苏差异：部分领域如工程机械、电梯、高空作业平台、水表和燃气表等表现良好，而制造业整体仍面临较大压力。

投资建议

• 重点公司：包括三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、上海机电、康力电梯、广日股份、杰瑞股份、杰克股份、弘亚数控、锐科激光、浙江鼎力、金卡智能、新天科技、宁水集团等。
• 投资评级：建议全面看多顺周期低估值机械设备领域，行业整体回报有望强于大市。

风险提示

1. 疫情负面影响超预期
2. 经济恢复不及预期
3. 制造业复苏不及预期

表格总结