20201011-西南证券-机械行业周报_PMI连续七个月高于荣枯线_顺周期低估值板块持续受益_25页_2mb

文档总结

核心内容

1. 行业观点

• 2020年9月制造业PMI达51.5%，连续七个月高于荣枯线，显示经济复苏趋势。
• 供需两端均呈现强劲回升，生产端与需求端同步修复，传统机械设备受益。
• 政策支持如“扩需求、降成本、促升级”推动行业向好，看好顺周期低估值机械设备投资机会。

2. 半导体设备

• 全球及国内半导体销售持续复苏，带动设备市场景气度提升。
• 中国大陆成为全球半导体设备第二大市场，半导体材料第三大市场，产业链加速向国内转移。
• 国产设备厂商在晶圆厂中标率显著提升，国产替代进程加快。
• 中芯国际第二代FinFET N+1工艺有望年底试产，利好本土先进设备公司。
• 半导体特气市场空间大，国产替代加速，南大光电、雅克科技、昊华科技等值得关注。

3. 油服行业

• OPEC+减产协议推迟至2021年一季度末，国内能源安全政策强化，推动油服行业景气度提升。
• 三桶油加大国内油气勘探开发，预计下半年资本开支加速，油服行业持续受益。
• 杰瑞股份、中海油服、博迈科等公司受益，预计业绩持续增长。

4. 工程机械

• 2020年7月挖机销量同比增长55%，国内和出口均改善。
• 行业景气延续，公司如三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力等表现突出。
• 环保政策推动老旧设备更新，国四标准实施加速行业技术升级和头部集中。

5. 光伏设备

• 光伏行业长期增长趋势不变，龙头企业如晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等受益于产能扩张。
• 单晶硅片产能扩张带来设备采购需求，国产设备替代空间大。
• 公司业绩表现良好，盈利预测乐观，未来增长可期。

6. 激光设备

• 疫情推动制造业转型升级，激光设备在多个领域渗透率提升。
• 行业价格战有望缓和，国产市占率持续提升，推荐锐科激光。

7. 缝制设备

• 行业经历低谷，销量有望修复，杰克股份作为龙头，竞争优势明显，有望成为行业寡头。

8. 线性驱动

• 凯迪股份作为智能家居线性驱动龙头，业绩增长显著，受益于智能制造和下游应用拓展。

主要观点

• 经济复苏趋势明确：PMI持续高于荣枯线，显示制造业回暖，传统机械设备受益。
• 政策推动行业增长：国内“内循环”政策强化能源安全，带动油服行业景气提升；专项债支持基建，推动工程机械需求增长。
• 国产替代加速：半导体、油服设备等领域国产替代进程明显，本土企业竞争力提升。
• 行业结构性机会显著：不同行业在政策、技术、市场需求等方面受益，如激光、光伏、工程机械等。
• 投资逻辑清晰：重点推荐顺周期低估值机械设备，如三一重工、杰瑞股份、中微公司、杰克股份等。

关键信息

• PMI数据：2020年9月制造业PMI达51.5%，生产端与需求端同步回升。
• 半导体销售：2020年8月全球半导体销售额达362.3亿美元，国内124.6亿美元，同比和环比均增长。
• 油服行业：三桶油加大国内油气勘探开发，预计下半年资本开支提速，景气度提升。
• 工程机械：2020年7月挖机销量达1.9万台，同比增长55%；浙江鼎力、杰瑞股份等公司业绩亮眼。
• 光伏设备：2020年行业新增产能近86.5GW，带动设备采购需求，晶盛机电、捷佳伟创等公司受益。
• 国产替代进展：半导体设备国产化率提升，中微公司、北方华创等公司中标率高，有望受益于中芯国际扩产。
• 行业前景：激光、缝制设备、线性驱动等行业在政策与市场需求推动下有望迎来复苏与增长。

重点关注个股

• 工程机械：三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力
• 油服设备：杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程
• 半导体设备：中微公司、北方华创、精测电子、华峰测控
• 光伏设备：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份
• 激光设备：锐科激光
• 缝制设备：杰克股份
• 线性驱动：凯迪股份
• 油服核心锻件：迪威尔

风险提示

• 下游基建增速低于预期
• 产品销量或不达预期
• 海外业务经营风险
• 汇率波动风险
• 光伏装机量增长不及预期
• 油价剧烈波动风险
• 电池技术升级或不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险
• 客户集中度风险
• 子公司业绩承诺不及预期