20210628-金源期货-铅周报_高库存与旺季预期博弈_铅价短期维持震荡_6页_917kb

报告摘要

2021年6月28日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势。沪铅主力价格止跌反弹，重回15500元/吨附近，周度涨幅达3.54%。伦铅同样强势反弹，收复前一周跌幅，周度涨幅为3.65%。尽管价格有所回升，但市场仍面临高库存与旺季预期不达的博弈。

价格走势：铅价短期维持震荡，但整体偏弱。沪铅主力价格反弹，但受需求疲软影响，上涨空间受限。
供应端：铅矿供应仍显紧张，7月内外加工费均环比回落，限制原生铅炼厂爬产。再生铅企业开工率有所上升，但利润微薄，生产积极性有限。
需求端：铅蓄电池终端消费表现一般，储能电池企业订单尚可，但电动自行车及汽车蓄电池企业仍维持减产状态，尤其是汽车蓄电池，部分企业因订单不佳再次下调生产计划。
库存变化：库存出现拐点，但再生铅贴水扩大及需求未明显改善，库存能否持续下降仍需观察。
市场情绪：宏观流动性担忧有所缓解，美元回落带动金属板块整体走强，但基本面支撑不足，限制价格进一步上涨。

合约	收盘价	涨跌	涨跌幅/%	总成交量/手	总持仓量/手	价格单位
SHFE 铅	15650	595	3.95	115108	102137	元/吨
LME 铅	2232	79	3.65	-	-	美元/吨

全球铅市供应：ILZSG数据显示，4月全球铅市供应过剩6900吨，1-4月累计供应过剩19000吨，同比下降。
铅精矿进口：5月铅精矿进口量达9.70万吨，环比增加21.73%，同比增加0.48%。俄罗斯进口量显著上升，秘鲁则下降。
加工费：7月国产铅矿加工费报1100-1400元/金属吨，均值环比减少150元/金属吨；进口矿加工费报40-60美元/干吨，均值环比减少10美元/干吨。
开工率：
- 原生铅冶炼厂三省开工率为60.8%，环比上涨1.5%。
- 再生铅持证冶炼企业四省开工率为46.25%，环比上升3.7%。
- 铅蓄电池企业五省综合开工率为69.2%，环比上升2.25%。
库存：
- LME库存周度环比减少2475吨至85175吨。
- 上期所库存周度增加2039吨至118608吨。
- 五地铅锭库存总量为12.57万吨，环比下降0.42万吨。
利润与成本：再生铅利润有所修复，但因废旧电瓶价格坚挺，企业利润仍有限。原生铅成本支撑上移，供应压力难有明显提升。