2020年电新行业策略展望：风光平价时代到来，锂电池底部反弹-20191104-联讯证券-35页_958kb

2020年电新行业策略展望总结

核心内容

2020年电力设备与新能源行业迎来关键发展节点，风电与光伏行业逐步进入平价时代，锂电池行业在补贴退坡后面临调整，但优质龙头有望反弹。整体来看，行业发展趋势向好，但需关注政策执行与市场变化带来的风险。

主要观点

风电行业

• 弃风情况改善：2019年Q3弃风率降至4.2%，较前一年下降3.5个百分点，风电行业进入良性发展轨道。
• 抢装行情出现：2018年底前核准但未并网的风电项目规模接近100GW，预计将在2020年前完成并网，带动新增装机需求。
• 海上风电增速突出：海上风电新增装机增速显著，市场空间更大，是未来重点发展方向。
• 政策支持：2019年5月发改委发布风电上网电价政策，推动平价上网进程，未来新能源消纳保障机制逐步完善。

光伏行业

• 国内装机趋于平稳：2019年前三季度光伏新增装机1599万千瓦，预计2020年国内装机量将保持稳定。
• 国外需求增长迅速：2019年光伏组件出口量同比增长80%，预计2019年海外需求将超过100GW，全球总需求约140GW。
• 产业链价格低位回升：光伏产品价格大幅下降，推动行业成本降低，加速平价上网进程。
• 技术进步与集中度提升：单晶技术替代多晶，行业集中度提升，龙头企业优势明显。

锂电池行业

• 补贴退坡影响行业增速：2019年新能源车补贴下调约50%，影响锂电池产业链利润。
• 高端产品受益：随着政策推动技术门槛提升，三元电池成为主流，未来需求复合增速有望超过50%。
• 行业集中度提升：2018年动力电池前五企业市占率已达74%，2019年前三季度CR5达80.3%，强者恒强趋势明显。
• 建议关注优质龙头：宁德时代、恩捷股份等具备技术优势与成本优势的企业，有望在行业调整中获得更大发展空间。

关键信息

风电板块

• 推荐标的：东方电缆、金风科技、天顺风能、泰胜风能
• 弃风率下降带动装机需求增长，预计2020年风电装机增速达30%
• 海上风电电价逐步下调，但仍有政策支持

光伏板块

• 推荐标的：中环股份、晶盛机电
• 国内装机增速趋稳，海外需求持续增长
• 产业链价格低位回升，供给端产能出清结束
• 单晶替代多晶趋势确立，集中度提升

锂电池板块

• 推荐标的：宁德时代、恩捷股份
• 补贴退坡导致毛利率下滑，但高端产品需求增长
• 三元电池技术路线成为主流，尤其高镍三元材料需求增长显著
• 隔膜、正极材料等细分领域集中度高，需关注具备成本优势与技术实力的企业

风险提示

1. 行业发展不及预期
2. 政策落地不及预期
3. 市场竞争激烈，产品价格下降

投资建议

• 风电：把握抢装行情，关注上游零部件及优质龙头
• 光伏：关注海外需求增长及产业链价格回升带来的机会
• 锂电池：把握高端产品与技术路线升级带来的结构性机会，关注龙头企业的反弹

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总结

2020年电新行业整体向好，风电与光伏逐步进入平价时代，锂电池行业在补贴退坡后迎来洗牌，优质龙头有望反弹。投资应关注行业趋势、政策变化及技术升级带来的结构性机会，同时注意市场风险与政策执行不确定性。