20210828-中泰证券-碧水源-300070.SZ-项目推进驱动业绩增长_协同效应释放助力长期发展_3页_577kb

碧水源（300070.SZ）公司点评总结

核心内容概览

碧水源（300070.SZ）是一家专注于环保领域的公司，其2021年中报显示，公司业绩稳步增长，特别是在工程项目和运营服务方面。同时，中交集团入股为公司带来了协同效应，助力其长期发展。分析师汪磊维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年，公司实现营业收入48.43亿元，同比增长48.83%；归母净利润1.13亿元，同比增长71.58%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长100.03%。
• 业务结构优化：环保整体解决方案、光科技整体解决方案、市政与给排水业务分别同比增长51.44%、40.42%、127.09%，显示公司业务结构在逐步优化。
• 毛利率波动：受疫情影响，部分工程原材料价格上涨，导致公司毛利率下降6.67个百分点至26.99%。预计随着疫情受控，毛利率有望回升。
• 运营服务转型：公司运营服务收入稳步增长，2021年上半年达到11.81亿元，同比增长35.94%。运营服务毛利率提升至35.94%，反映出该业务的盈利能力增强。
• 协同效应显现：中交集团入股后，公司与中交集团和中国城乡的战略协同效应开始显现，增强了公司资源和业务拓展能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为122.44亿元、142.36亿元、158.51亿元，分别同比增长27.31%、16.27%、11.34%；归母净利润分别为15.60亿元、19.39亿元、22.63亿元，分别同比增长36.42%、24.30%、16.72%。
• 估值指标：EPS分别为0.48元、0.60元、0.70元，对应PE分别为14.95倍、12.03倍、10.30倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策执行不及预期
• 市场竞争加剧

结论

碧水源在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其是运营服务收入的显著提升，显示出公司在环保领域的发展潜力。中交集团入股增强了公司的资源和业务协同能力，为未来业绩增长奠定了基础。尽管存在一定的风险，但公司整体发展前景积极，分析师维持“增持”评级。