20251118-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-2025三季报点评_Q3业绩符合预期_新品密集发力_3页_414kb

吉利汽车2025年三季报点评总结

业绩表现

• 2025年第三季度营业收入达891.9亿元，同比环比分别增长26.5%和14.7%。
• 归母净利润为38.2亿元，同比环比分别增长19.1%和5.9%，整体符合预期。
• 单车盈利达0.53万元，同比显著提升。

业务数据

• Q3总销量76.1万台，同比环比分别增长42.5%和7.9%。
• ASP为11.7万元，同比下滑但环比有所提升，主要受低价车型销量增加影响。
• 毛利率为16.6%，同比环比分别提升1.5和-0.5个百分点，规模效应和产品结构调整为改善主因。

费用控制

• 销售、研发、管理费用率同比变动较小，环比小幅下降。
• 管理费用率持续优化，净利润显著增长。

投资逻辑

• 上调2025年归母净利润预测至181亿元，维持“买入”评级。
• 新车（如极氪9x）上市表现优秀，预计未来销量与盈利将得到进一步提升。
• 下调2026/2027年盈利预期，考虑政策变动影响。

风险提示

• 乘用车需求复苏不及预期。
• 行业竞争加剧导致价格战超预期。

财务指标

• 2025年预计毛利率16.2%-16.8%，盈利增长率为8.76%-7.83%。

• P/E估值：8.76-8.12-5.81倍，EV/EBITDA估值调整至4.15-2.18-0.40。

• 投资建议：维持买入评级，关注新车表现与政策变化。