20220127-中国银河-电子行业1月动态报告_苹果手机销量登顶_半导体与汽车电子维持高景气_29页_2mb

电子行业2022年1月动态报告总结

核心内容

电子行业作为国民经济的支柱产业，2021年景气度持续提升，2022年有望维持高位增长。行业整体呈现复苏态势，盈利能力增强，估值具备较高性价比。随着5G终端及汽车电动化需求的推动，电子行业盈利端有望维持快速增长。同时，半导体、汽车电子、消费电子等细分领域展现出强劲的发展势头，成为投资关注的重点。

主要观点

• 半导体行业：台积电2021Q4营收超预期，资本开支和毛利率指引上调，显示行业高景气。预计2022年全球半导体行业（除存储器）增速为9%，台积电增速有望达到25%-30%，远超行业平均水平。半导体国产替代及汽车芯片等高景气赛道具备投资机会。
• 汽车电子：智能化趋势加速渗透，自动驾驶和智能座舱成为重点发展方向。CES 2022上多家企业发布高性能自动驾驶芯片和智能座舱解决方案，如英伟达、高通、Mobileye等。奔驰L3级自动驾驶系统获准上路，2025年全球L3渗透率预计达到12%。
• 消费电子：苹果手机销量重回全球第一，iPhone 13系列性价比提升，推动高端市场增长。预计2022年一季度推出5G iPhone SE系列，进一步刺激换机需求。消费电子板块估值处于历史低位，具备修复空间。

关键信息

行业概况

• 电子行业是国民经济中的重要支柱，增加值在GDP中占比持续上升，2020年达到4.13%。
• 2021年电子信息制造业增加值同比增长16.2%，出口交货值同比增长12.6%，行业景气回暖。
• 电子行业整体ROE在2021年Q3提升至5.62%，资产周转率提升至54.66%，盈利能力增强。

半导体板块

• 台积电2021Q4营收157.4亿美元，同比增长24.1%，毛利率52.7%。
• 公司2022年资本开支预计400-440亿美元，同比增长33%-47%，主要用于发展先进制程。
• 2022年全球半导体行业（除存储器）增速预计为9%，台积电增速有望达到25%-30%。

汽车电子板块

• CES 2022上，汽车智能化成为最大亮点，自动驾驶芯片、激光雷达等技术取得突破。
• 英伟达发布Drive Hyperion 8平台，算力达254TOPS，预计2025年实现车规级量产。
• 高通发布Snapdragon Ride视觉系统，支持自动驾驶和智能座舱。
• 激光雷达市场前景广阔，2025年中国乘用车激光雷达市场预计达378.8亿元。

消费电子板块

• 苹果手机2021Q4全球市场份额达22%，销量重回第一。
• 预计2022年iPhone出货量有望达2.45亿部，5G iPhone SE系列将补充低价位市场。
• VR设备在CES 2022上集中亮相，消费类VR设备数量有望在2025年突破4,500万台。

投资建议

• 半导体：建议关注韦尔股份（603501.SH）、闻泰科技（600745.SH）、中芯国际（0981.HK）等。
• 消费电子：建议关注歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。
• LED行业：迈入新一轮景气周期，建议关注三安光电（600703.SH）、利亚德（300296.SH）、新益昌（688383.SH）等。

行业面临的问题及建议

存在的问题

1. 利润率低，附加值低：国内厂商以劳动密集型为主，附加值低，整体利润率较低。
2. 出口结构单一：出口以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
3. 管理水平不足：民企较多，管理水平有待提升，难以与大型国企或外资企业竞争。
4. 核心技术依赖进口：高端IC、基础材料如硅晶圆等仍依赖进口，国产替代空间大。
5. 中美科技脱钩风险：美国持续升级制裁，对国内科技企业形成一定制约。
6. 汇率波动风险：人民币宽幅震荡，企业需加强汇率风险管理。

建议及对策

1. 加大研发投入：突破核心技术领域，提升自主创新能力。
2. 改善出口结构：提升高附加值产品出口比例，增强国际竞争力。
3. 优化融资环境：提升民企融资能力，改善经营状况。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，优化行业结构。
5. 布局中高端制造：推动电子行业向高附加值环节升级。
6. 加强汇率风险管理：制定应对策略，减少汇率波动对经营的影响。

行业估值与市场表现

• 电子行业市盈率已接近十年负一标准差水平，估值具备修复空间。
• 2022年1月电子指数震荡调整，整体估值水平仍处于中长期低位。
• 中国大陆电子行业估值高于美国市场，主要因国内企业增长潜力大。

风险提示

• 新产品需求不及预期。
• 国内厂商技术突破不及预期。

核心组合表现