月度报告：供需两淡，粕类震荡等待指引-20231009-大越期货-21页_1mb

报告摘要

本文档主要分析了2023年9月至10月期间，豆粕和菜粕市场的供需状况、价格走势及未来预期，结合国际市场动态与国内需求变化，总结出粕类市场整体震荡偏弱，等待进一步市场指引。

全球市场影响：
美联储加息预期延续，美元强势压制大宗商品上涨空间。
美国9月美农报下调大豆单产，但市场解读为利多出尽，美豆价格出现技术性调整。
美豆收割进程加快，市场对产量的不确定性关注增加，未来走势将取决于10月美农报数据及收割情况。
巴西大豆播种开局良好，阿根廷大豆恢复性增产，南美大豆产量预期上升，对豆类价格形成压制。
国内豆粕市场：
8-9月进口大豆到港量高位回落，叠加国内需求旺季，支撑豆粕近月价格偏强。
国内油厂开机率维持高位，豆粕库存压力不大，近月期货合约期现价差缩窄，远月仍保持贴水。
国庆后国内需求进入淡季，豆粕价格或震荡偏弱。
豆粕供需格局由供增需弱向供减需增转变，但中期仍受南美大豆产量影响。
豆粕价格短期震荡，中期需关注美豆产量及南美大豆种植情况。
国内菜粕市场：
中国油菜籽供应短期减少，中期将增加，需求端短中期减少，长期良好。
国内菜粕需求在国庆前仍维持旺季，但国庆后进入淡季，价格回调空间有限。
加拿大油菜籽到港量高位回落，国产油菜籽上市延迟且质量受损，压制菜粕价格。
菜粕价格受水产需求支撑，中长期震荡偏强。
2401合约菜粕对现货维持较高贴水，下跌空间有限，可考虑逢低做多。

市场走势：
- 豆粕：9月震荡偏强，国庆后供需两淡，价格偏弱，震荡等待指引。
- 菜粕：9月震荡偏强，国庆后需求淡季，价格偏弱，但回调空间有限，震荡运行。
供需变化：
- 供应端：美豆产量受天气影响，存在不确定性；巴西和阿根廷大豆产量预期上升，压制豆类价格。
- 需求端：国内8-9月需求旺季，国庆后进入淡季，支撑减弱。
库存与价差：
- 国内大豆和豆粕库存压力不大，期货盘面对现货维持高贴水支撑。
- 豆粕与菜粕价差维持低位，豆粕需求旺季支撑其价格，而菜粕需求淡季压制其走势。
- 油粕比震荡回落，油脂价格偏强，粕类价格偏弱。

豆粕：
- 2401合约对现货仍有较高贴水，建议短中线以回落做多为主。
- 2405合约走势较弱，可考虑卖出虚值200左右的看跌期权获取时间价值回报。
- 关注10月13日美农报对美豆产量的进一步确认，以及国内油厂开机与需求情况。
菜粕：
- 2401合约对应需求淡季，期货端偏弱，不宜做多。
- 菜粕对现货维持较高贴水，下跌空间有限，可考虑逢低卖出虚值200左右的看跌期权。
- 期货端建议偏短线操作或观望，等待市场进一步指引。

品种合约	8月31日收盘价	9月28日收盘价	涨跌幅
大豆2401	5207	5080	-2.44%
大豆现货价格	5300	5300	0%
豆粕2401	4137	3996	-3.41%
豆粕现货价格	4900	4580	-6.53%
菜粕2401	3399	3100	-8.8%
菜粕现货价格	4050	3630	-10.37%

库存变化：
- 油厂大豆库存：从552.35万吨降至449.56万吨，下降18.61%。
- 油厂豆粕库存：从449.56万吨降至449.56万吨，下降幅度有限。
- 国内豆粕库存消费比：4.24%，处于低位。
需求预期：
- 国内水产养殖需求稳定，支撑菜粕价格。
- 生猪存栏维持高位，养殖利润改善，支撑豆粕需求。
- 国庆后需求进入淡季，压制价格预期。