20250429-财信证券-博众精工-688097.SH-3C设备龙头地位不改_关注新业务布局_4页_554kb

公司近期发布2024年度报告及2025年一季度财报，显示2024年营业收入达4954亿元，同比增长23.6%；归母净利润398亿元，同比增20.5%；扣非净利润319亿元，同比下降26.6%。2025年第一季度营收737亿元，同比下降8.0%；归母净利润亏损0.31亿元，亏损扩大。短期业绩受消费电子行业下行影响，但长期技术储备与新业务布局支撑增长潜力。

财务指标方面，2024年毛利率34.38%，同比微升0.59个百分点；净利率7.85%，同比下降0.09个百分点。费用率变化显著，销售费用率提升0.66个百分点至7.95%，管理费用率下降0.26个百分点至5.47%，研发费用率升0.11个百分点至10.38%，财务费用率增加0.21个百分点至0.62%。2024年研发投入达51.4亿元，新增专利284项，参与制定1项国际标准，技术优势持续巩固。

公司深耕智能制造装备领域，业务覆盖消费电子、新能源、半导体等核心行业。消费电子领域保持龙头地位，设备拓展至手机、平板、TWS耳机等终端产品，并延伸至摄像头模组、电池等前端组装检测环节，技术模块化设计实现94台设备集成的高精度整线方案（定位精度<0.01mm）。新能源方向推出锂电切叠一体机（叠片速度达0.086S/PCS）及智能充换电站设备，与蔚来汽车合作提供全自动换电站。半导体领域实现200kV透射电子显微镜量产，核心部件如热场发射源已商用。机器人业务独家供应国际知名厂商的生产辅助设备，如工作台、导轨及治具。

市场布局上，公司通过欧洲电池展等国际活动拓展海外业务，同时参与国内低空经济博览会，推出覆盖应急、环保等场景的全域巡航系统解决方案。2024年总资产周转率0.62，资产负债率50.08%，流动比率1.83，速动比率1.13。资本结构中，投资资本占总资产比例提升至62.65%，带息债务占比下降，资产质量优化。

估值方面，2025年4月29日股价对应PE为2831倍，PB为253倍，PEG为1.38，市净率（PB）229倍，市销率（PS）193倍，市现率（PCF）-161倍。投资建议下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为508亿元、663亿元、835亿元，对应EPS1.14元、1.48元、1.87元，PE分别为2221倍、1701倍、1350倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品产业化进度不及预期、行业需求波动及地缘政治风险。公司核心竞争力在于智能制造技术积累与多领域突破，短期内消费电子行业低迷拖累业绩，但长期来看，苹果AI等技术可能推动行业复苏，叠加新能源与半导体等新兴市场增长，未来盈利空间可期。