【交银国际】消费行业：发改委联合财政部支持家电以旧换新，力度相比2009年增强_4页_280kb

消费行业政策与投资分析总结

核心内容

2024年7月25日，国家发展改革委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排约3000亿元超长期特别国债资金，用于支持设备更新和消费品以旧换新政策。该政策特别强调了对家电行业的支持，涵盖8类家电产品，补贴力度相比2009年有所增强。

主要观点

• 政策背景与目标：政策旨在释放消费市场中因更换周期而积累的更新换代需求，尤其针对传统白电和厨电行业。
• 补贴标准：对购买2级及以上能效或水效标准的家电产品，给予销售价格15%的补贴；对1级及以上能效或水效标准的产品，额外给予5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件不超过2000元。
• 资金来源与分配：资金由国家发展改革委牵头，直接向地方安排1500亿元左右的超长期特别国债资金，用于落实相关政策。中央与地方的承担比例为9:1，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。未用完的中央资金将在2024年12月31日收回。
• 政策力度增强：相比2009年的以旧换新政策，本轮政策不仅补贴比例提高（从10%提升至15%+5%），还增加了家电品类数量，从5类扩展至8类，涵盖传统白电和厨电。

关键信息

• 投资建议：建议关注家电行业三大龙头——美的集团（000333 CH/买入）、海尔智家（600690 CH/6690 HK，买入）、格力电器（000651 CH/买入），以及厨电行业龙头老板电器（002508 CH/未评级）。
• 行业评级：交银国际对消费行业整体评级为“领先”，认为其未来12个月的表现将优于大盘标竿指数。
• 评级定义：
  • 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
  • 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
  • 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业无明确观点。

消费行业覆盖公司（部分）

分析员披露

• 个人利益声明：研究报告作者对所提及的证券或其发行者持有个人观点，且与薪酬无关。
• 证券持有情况：部分分析师持有相关公司股份，如世茂房地产、英伟达等。
• 关联关系披露：交银国际及其关联公司与多家企业存在投资银行业务关系，可能影响独立性。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅限客户阅览，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
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总结

本轮家电以旧换新政策力度较2009年显著增强，补贴比例提升，品类扩展至8类，资金分配更偏向地方，且对行业未来表现持积极态度。建议投资者重点关注家电及厨电行业龙头，同时注意分析员利益冲突及报告保密性。