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密尔克卫（603713）2023年三季报点评：Q3收入同比+10%，分销业务或有所增长

投资要点

1. 财务表现：
   2023Q1-Q3收入763亿元，同比-16%；归母净利润40亿元，同比-15%。Q3单季度营收31亿元，同比+9%，净利润同比-133%。毛利率下滑至11%，净利率下降至5.6%。

2. 业务分析：
   收入增长可能由分销业务扩张驱动，但高毛利货代业务未恢复利润。毛利额达343亿元，同比增长23%，显示经营拐点迹象。

3. 盈利预测调整：
   2023-25年归母净利润从66/88/105亿下调至58/78/94亿，当前股价对应PE估值分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。

4. 风险提示：
   海运运价波动、再融资进度、危化品安全风险。

事件概述

2023年10月26日发布2023年三季报，Q3收入同比+10%，财务费用上升拖累盈利表现。