20160106-国金证券-2016年环保行业投资策略：“十三五”开局年，长线布局海绵城市板块_25页_2mb

环保行业“十三五”开局年投资策略总结

核心内容

2016年是“十三五”规划的开局之年，国金证券研究所建议投资者重点关注环保行业中的海绵城市、固废处理和环境监测三大板块。其中，海绵城市作为重点推荐方向，具有较大的投资需求和政策支持。

主要观点

1. 海绵城市概述

• 概念来源：海绵城市理念源自低影响开发（LID），强调城市在雨水管理中模拟自然生态，减少地表径流，提升雨水的再利用效率。
• 中国特色：中国海绵城市建设更复杂，需额外进行城市水体治理，以实现预处理雨水与自然水体的并流。
• 系统构成：一个完整的LID系统包括雨水收集系统、绿色屋顶、渗水坑、渗透渠、暂储水室、植生滞流槽、覆植被的隔滤地带、渗透层地面、城市低地蓄水坑、多孔管廊系统等。
• 地表重要性：相比地下管廊，地表改造在海绵城市中更为关键，需因地制宜，减少不透水面，保留自然水文功能。

2. 海绵城市的前景

• 投资需求大：住建部提出，到2020年，城市建成区20%以上的面积需达到海绵城市标准；到2030年，80%以上需达标。按此测算，2020年需改造约9954平方公里，预计总投资不低于11945亿元；若按高成本估算，投资将达17918亿元。
• 成本估算：据美国EPA数据，LID项目平均单位成本约为2100万美元/平方公里，折合人民币约1.2-1.3亿元。考虑到中国生态环境较差，实际成本可能更高。
• 政策支持：自2013年中央城镇化工作会议提出“海绵城市”以来，相关政策密集出台，为行业发展提供了政策保障。
• PPP模式主导：试点城市中，PPP融资占比平均达67%，财政补贴占33%。PPP模式成为主要资金来源，但退出机制尚待明确。

3. 投资建议

• 重点方向：投资应侧重系统开发和地表改造，而非地下管廊建设。
• 相关标的推荐：
  • 聚光科技：切入监测和水务子领域，回款较快。
  • ST华赛：设计能力强，拥有大量框架协议，项目规模大。
  • 东方园林：在地面景观、沟渠、建筑改造方面具备优势。
  • 博世科：提供水污染治理一体化方案，符合中国海绵城市改造需求。

关键信息

• 环保行业增长：2015年环保板块收入接近6000亿元，占GDP比重达0.86%，预计未来将继续增长。
• 固废行业：预计到2018年，固废行业收入将超1800亿元，年复合增速近10%。其中，污泥处理增速最快，电子垃圾拆解行业格局将发生重大变化。
• 环境监测：行业整体收入规模不到100亿元，但业绩弹性大，政策性利好将被行业龙头获取。
• 成本与投入：海绵城市建设成本估算在1.2-1.8亿元/平方公里之间，预计“十三五”期间年均投入超2000亿元，占财政收入比例在1.3%-1.9%之间。
• 发债政策：发改委放宽企业发债口径，支持海绵城市建设，尤其是PPP项目，将为企业提供更多融资渠道。

市场空间与细分领域

• 市场空间：预计“十三五”期间，海绵城市建设总投资将达11945亿至17918亿。
• 细分领域：
  • 地面项目：占总投资的60%-70%，包括小区公建、公园绿地等。
  • 城市水体治理：占约3100亿元。
  • 道路与管网：占约2100亿元。
  • 监测与评估：占约100亿元。

结论

海绵城市作为“十三五”期间环保行业的重要发展方向，具有广阔的投资前景。其建设需综合考虑地表与地下设施，尤其重视地面景观改造与水体治理。随着政策的持续支持和PPP模式的推广，相关企业有望获得大量订单和资金支持。投资应聚焦于具备系统开发能力和地表改造经验的企业，以把握行业发展机遇。