深度-国信证券-医美行业产业投资宝典：颜值新经济，美丽无止境-2021.6-133页_3mb

医美产业投资宝典总结

核心内容概述

医美产业近年来呈现出快速发展的态势，2019年正规渠道产业规模达到1436亿元，过去5年复合增长率超过20%。行业主要由上游品牌方、中下游医美机构及获客/社交平台构成，其中上游产品端具备更高的竞争壁垒和市场集中度，毛利率和净利率分别达到90%和50%左右。非手术类医美（轻医美）占比达67.33%，其中注射类项目占85%，成为行业增长的核心驱动力。随着消费升级、合规产品供给增加及监管强化，医美市场有望持续扩大。

主要观点

• 行业增长潜力大：医美市场渗透率仍较低，未来有较大提升空间，尤其在二三线城市及下沉市场。
• 消费趋势变化：年轻消费者主导市场，以“悦己”需求为主，消费频次高，用户粘性强。
• 合规产品供给增加：合规产品逐步丰富，有效提升消费者信任，推动行业规范化发展。
• 技术驱动产品创新：玻尿酸、肉毒毒素、胶原蛋白等产品在技术迭代和应用拓展中持续演进。
• 医美机构发展趋势：中小型医美机构因成本低、回报快，成为行业增长的重要补充力量。

关键信息

医美市场规模预测

• 2019年医美市场规模为1436亿元，预计2024年将达到3185亿元。
• 非手术类医美市场复合增速高于手术类，2015-2019年达到24.59%。
• 2025年预测非手术类医美市场规模可达1732亿元。

消费者画像

• 医美消费者以25-35岁女性为主，占比约62.2%。
• 男性消费者占比约6%，但渗透率持续提升，尤其在植发项目上增长迅速。
• 新一线城市医美消费者占比已超过一线城市，未来下沉市场增长潜力巨大。

医美产业链

• 上游产品：玻尿酸、肉毒毒素等注射类产品为主要关注点，产品管线丰富度和销售推广能力是竞争力核心。
• 中下游机构：医美机构集中度较低，盈利模式仍待优化，但随着标准化和品牌建设，有望提升盈利能力。
• 获客平台：社交平台及KOL在医美信息传播中起关键作用，推动消费者教育和市场拓展。

产品竞争格局

• 玻尿酸市场：进口品牌占70%市场份额，但本土品牌如爱美客、华熙生物正在快速崛起。
• 肉毒毒素市场：目前仅有四款合规产品上市，未来有望随着更多产品获批而扩大市场。
• 胶原蛋白市场：主要以动物源胶原蛋白为主，应用场景广泛，包括医疗健康、皮肤护理和保健食品等。

投资建议

• 上游产品端：重点关注研发投入高、产品管线丰富、销售网络广泛的企业，如爱美客、华熙生物等。
• 中下游机构端：关注区域市占率高、具备一定品牌认知度的医美机构，如医思健康、朗姿股份、医美国际（美股）等。
• 产业链整合企业：如奥园美谷等，通过布局全产业链，有望在行业整合中受益。

行业发展趋势

1. 悦己式消费崛起：消费者更注重自我提升，熟人推荐和社交媒体营销成为重要获客方式。
2. 轻医美市场优势显著：创伤小、恢复快、风险低，预计未来市场占比将进一步提升。
3. 面部年轻化项目爆发：光电类产品如热玛吉、皮秒等因抗衰概念而受到追捧，占比有望持续上升。
4. 医美机构转型中小型化：中小型机构因成本低、见效快，成为行业增长的新引擎，但需依赖品牌影响力和总部支持。

总结

医美行业正处于高速成长期，受益于消费升级和合规化趋势，未来增长空间广阔。上游产品端具备较高的壁垒和盈利潜力，中下游机构端则需通过品牌建设和标准化运营提升竞争力。随着技术进步和产品创新，玻尿酸、肉毒毒素、胶原蛋白等注射类产品持续引领市场，而光电类产品则有望成为新的增长点。投资需重点关注具备研发能力和市场拓展优势的龙头企业，以及具备区域品牌和标准化运营能力的医美机构。