20210816-浦银国际证券-百度集团-SW-09888.HK-新业务高速增长_三季度指引略显疲软_4页_817kb

报告摘要

百度2021年第二季度财报显示，公司整体收入基本符合市场预期，但三季度收入指引略显疲软。核心业务收入增长稳健，而新业务表现突出，成为收入增长的重要驱动力。

百度的新业务在2Q21实现高速增长，同比增长80%，成为推动整体收入增长的关键。其中，智能云业务表现尤为突出，收入同比增长71%，占新业务收入的近七成。

尽管广告收入同比增长18%，但公司指出，三季度广告复苏势头可能受到国内疫情反复和互联网行业监管的负面影响，导致增长放缓。

爱奇艺本季度收入为76亿人民币，同比增长3%。会员订阅收入同比下降1.3%，内容发行收入下降20%，表明其核心业务面临一定压力。

指标	FY19	FY20	FY21E	FY22E	FY23E
营业收入（人民币百万元）	107,413	107,074	127,181	146,284	167,545
毛利率	41.5%	48.5%	47.8%	49.2%	50.6%
归属股东净利润（人民币百万元）	2,057	22,472	32,077	19,386	25,933
调整后P/E（x）	-	-	16.0	14.7	12.3

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收增速	5.0%	-0.3%	18.8%	15.0%	14.5%
毛利润增速	-11.8%	16.5%	17.0%	18.6%	17.7%
营业利润增速	-59.4%	127.4%	19.1%	28.1%	31.0%
净利润增速	-92.5%	992.5%	42.7%	-39.6%	33.8%
毛利率	41.5%	48.5%	47.8%	49.2%	50.6%
营业利润率	5.9%	13.4%	13.4%	15.0%	17.1%
净利润率	1.9%	21.0%	25.2%	13.3%	15.5%
总债务/股东权益	42.6%	43.1%	-	-	-
总债务/资本	29.8%	30.1%	-	-	-
总债务/总资产	24.4%	24.8%	-	-	-
现金比率	255.1%	237.2%	-	-	-
流动比率	288.5%	268.1%	-	-	-
速动比率	268.0%	249.8%	-	-	-

证券评级：未评级。
行业评级：未评级。
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