20250316-天风证券-农林牧渔2025年第11周周报_猪价震荡调整延续_供需博弈下产能去化预期有望升温__15页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2025年第11周）

核心内容概述

本周农林牧渔行业整体表现较好，行业指数上涨2.84%，优于上证综指、深证成指和沪深300。报告指出，生猪、禽类、后周期（饲料、动保）、种植及宠物板块均有不同表现，其中生猪板块仍受供需博弈影响，猪价震荡；禽类板块因引种减少和需求改善呈现上行趋势；后周期板块中，饲料和动保行业迎来布局机会；种植板块受益于转基因技术应用提速；宠物板块则因国产品牌崛起和出口增长而备受关注。

生猪板块

主要观点

• 猪价震荡：本周全国生猪均价为14.68元/kg，环比下降0.2%；自繁自养头均盈利约142元/头，环比继续缩窄。
• 供需格局：供应端出栏均重为127.92kg，连续6周增长；150kg以上生猪出栏占比4.47%，环比上升0.24%。需求端受“冰箱”库存拖累，终端需求未明显好转，预计猪价将呈季节性走弱趋势。
• 成本压力：饲料原材料价格上涨带动成本边际上行，行业或再度进入亏损状态。
• 投资建议：板块估值处于历史相对底部，重视低估值与预期差。大猪板块首推【温氏股份】【牧原股份】，其次关注【新希望】；小猪板块建议关注【华统股份】【神农集团】【天康生物】【巨星农牧】【唐人神】【德康农牧】【新五丰】等。

禽板块

白鸡板块

• 引种影响：祖代引种因禽流感暂停，25年1-2月祖代更新量同比减少67.5%；但益生股份完成法国引种，3月引种量达3.6万套。
• 价格上行：鸡价上行，商品代苗报价3.15元/羽，毛鸡均价3.60元/羽，价格进入上行通道。
• 投资建议：首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】【民和股份】【禾丰股份】【仙坛股份】等。

黄鸡板块

• 供给收缩：在产父母代存栏量处近5年低位，短期产能难以快速恢复。
• 需求改善：随着多部委召开提振消费发布会，黄鸡需求或显著提升，价格弹性可能超预期。
• 投资建议：建议关注【温氏股份】【立华股份】。

后周期板块

饲料板块

• 重点推荐：【海大集团】，水产饲料景气有望改善，公司市占率加速提升，预计25年多品种水产景气向上。
• 动保板块：重视新赛道与大单品，如宠物动保产品受益于行业增量与国产替代。重点推荐【科前生物】【中牧股份】，建议关注【瑞普生物】【生物股份】【普莱柯】【金河生物】【回盛生物】等。

种植板块

转基因技术应用

• 政策支持：农业农村部强调种业振兴，转基因玉米可增产约9%，商业化种植有望加速。
• 投资建议：重点推荐【隆平高科】【大北农】【荃银高科】，建议关注【苏垦农发】【大禹节水】【中农立华】【诺普信】等。

宠物板块

国产品牌崛起

• 线上增长：2025年2月小红书宠物主食品类笔记增长80.46%，零食品类增长81.98%，国产品牌在营销和产品创新上表现突出。
• 出口增长：2024年宠物食品出口增长显著，保持较快增长趋势。
• 投资建议：重点推荐【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】【路斯股份】等。

行业表现

• 农林牧渔行业：本周上涨2.84%，优于大盘。
• 主要子行业表现：
  • 水产养殖：上涨7.96%，表现最佳。
  • 林业：上涨12.23%，涨幅最大。
  • 饲料：上涨1.27%，相对表现稳定。
  • 种子生产：下跌0.38%，表现最弱。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动
• 极端天气
• 进口变动

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）

重点公告

• 华统股份：2月生猪销售数量和收入同比上涨，但环比下降。
• 金河生物：放弃控股子公司部分股权优先受让权并增资。
• 巨星农牧：5%以上股东计划减持股份。
• 圣农发展：2月销售收入同比上涨，但环比下降。
• 神农集团：2月生猪销售均价环比下降。

产业链价格情况

• 生猪产业链：出栏肉猪均价14.57元/kg，猪料比价4.32，猪粮比价6.63。
• 禽业产业链：肉鸡苗价格上升，毛鸡价格稳定。
• 大豆产业链：价格基本稳定，压榨利润下降。
• 玉米产业链：价格微涨，酒精和淀粉价格小幅波动。
• 小麦产业链：价格微涨，面粉价格稳定。
• 白糖产业链：价格微涨，进口量稳定。
• 棉花产业链：价格微涨，棉油和棉粕价格波动。
• 水产产业链：价格基本稳定，鱼粉价格微涨。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系，所有信息仅供参考，不构成投资建议。