聚烯烃2023年10月月报：供需环比走弱，产业利润继续压缩-20231103-招商期货-30页_1mb

聚烯烃与聚丙烯2023年10月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月聚烯烃（PE）和聚丙烯（PP）的全球与国内供需情况、库存变化、需求表现及估值情况，总结了市场的主要影响因素和未来展望。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）市场变化

• 十月仍处于农地膜旺季，但十一期间原油价格暴跌导致市场下跌。
• 节后随着下游补库，库存持续去化，月中之后逐步反弹。
• 全球PE需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果），2023年全球新增产能480万吨，实际产量增幅约5.2%，供需处于弱平衡格局。
• 四季度无新增产能，新装置投放压力缓和，国内PE产能占比超20%。

2. 聚丙烯（PP）市场变化

• 十月供需压力加大，叠加原油价格波动，市场震荡偏强。
• 国内PP处于扩产大周期，产能占比超35%，2023年新增产能510万吨，实际产量增速达7%。
• 四季度表需压力偏大，进口窗口关闭，出口窗口关闭，但部分新装置量产导致供应增加。

关键信息

全球供需

• PE：2022年全球新增产能690万吨，2023年新增产能480万吨，实际产量增幅5.2%。
• PP：2022年全球新增产能650万吨，2023年新增产能720万吨，实际产量增速达7%，供需处于宽松甚至过剩格局。

国内供需

• PE：2023年国内新增产能290万吨，四季度无新增装置，检修损失量减少。
• PP：2023年国内新增产能510万吨，四季度新增供应压力加大，检修量减少。

库存情况

• PE：产业链库存处于正常偏低水平，库存小幅去化。
• PP：产业链库存处于正常水平，部分新装置量产导致库存压力增加。

需求表现

• PE：农地膜旺季末期，整体开工率环比小幅回升，但同比仍处于偏低水平。
• PP：需求持稳，部分下游如家电、汽车产量增速环比走弱，塑编开工率下降，BOPP膜小幅盈利。

估值分析

• PE：产业链估值正常，成本支撑仍偏强，上游油制亏损偏大，下游利润正常。
• PP：产业链估值偏低，边际产能亏损偏大，成本支撑偏强，但进口窗口关闭，限制价格上涨空间。

未来展望与建议

短期展望

• PE：震荡偏强为主，逢低作为化工板块多配。
• PP：短期震荡为主，受进口窗口关闭限制，向上压力较大，可逢高做空MTO/PDH利润。

中长期展望

• PE：供需处于平衡态，可逢低做多或化工板块多配。
• PP：四季度至明年上半年仍处于扩产周期，表需供应压力偏大，需关注新装置投放和下游订单情况。

风险提示

• PE：关注原油价格波动、下游订单情况及进口变化。
• PP：关注新装置投放、下游需求变化、巴以冲突及美国加息超预期。

数据来源

• WIND
• Bloomberg
• 招商期货

总结

2023年10月，聚烯烃与聚丙烯市场在供需、库存和需求方面均表现出一定的波动。PE市场受原油价格影响较大，而PP市场则因新装置投产和下游需求变化而波动加剧。整体来看，PE估值处于正常水平，PP估值偏低，但成本支撑仍较强。未来需密切关注新装置投放、下游订单情况及国际市场动态，以应对市场变化。