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南华白糖周报20230226:回落有余

核心内容

本周白糖市场整体呈现回落趋势，市场情绪偏弱，主要受到供应端变化及政策不确定性的影响。国内白糖市场在消费淡季中仍表现出一定的销售活力，而国际市场上，印度、巴西、泰国等主要产区的供应及出口政策变化对价格产生重要影响。

主要观点

国内市场

• 供应情况：截至2月23日，广西已收榨糖厂达25家，同比增加21家，未收榨糖厂48家，榨蔗能力为37万吨/日。预计崇左22/23榨季最终甘蔗压榨量为1600万吨左右，同比减少300-350万吨。
• 库存情况：截至1月底，广西工业库存197.89万吨，同比减少33.87万吨；云南工业库存40.8万吨，同比增加7.01万吨。
• 需求情况：2月28日将召开重点用糖企业座谈会，2月广西销糖量或呈现淡季不淡的情况，销售进度同比偏快。
• 现货价格：基差几乎平水，暂无套利机会。
• 期货走势：郑糖价格周内整体偏强震荡，但周五夜盘跟随外盘回落，整体有转弱迹象。
• 仓单数据：截至1月底，广西产糖357.55万吨，同比减少7.09万吨；云南产糖66.13万吨，同比增加17.99万吨。广西销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨；云南累计销售新糖25.33万吨，同比增加10.98万吨。
• 策略建议：短期或有进一步调整，需等待企稳后再接多。

国际市场

• 巴西：
  • 1月下旬压榨甘蔗30.7万吨，去年同期为0，产糖1.7万吨，去年同期为0。
  • 糖醇比为43.13%，去年同期为0。
  • 巴西政府意外延长豁免燃料油期限60天，抑制乙醇消费，压制糖价。
  • 巴西政府恢复乙醇进口税率至16%，提振乙醇及糖价。
  • 巴西港口等待装运食糖的船只数量从30艘上升至36艘，食糖出口量从102万吨上升至124万吨。
• 印度：
  • 截至2月15日，食糖产量2284万吨，较去年同期增加62万吨，505家糖厂尚在压榨，去年同期为504家。
  • 印度配额公布600万吨，目前已签订520-530万吨，截至1月4日，印度已经出口169.28万吨。
  • 2月份印度出口二次配额发放搁浅，3月会重新讨论，但据媒体透露，印度政府已决定不再批准新的糖出口。
• 泰国：
  • 截至2月21日，累计压榨甘蔗7378.36万吨，同比增加13.1%，产糖率11.305%。
  • 1月出口糖69.84万吨，同比增加20.39%；22/23榨季截至1月底累计出口糖179万吨，同比增加2.62%。
  • 泰国糖产量及出口数据整体呈现上升趋势。

关键信息

供应与库存

• 国内广西和云南的甘蔗压榨量和库存情况出现分化，广西库存减少，云南库存增加。
• 巴西、印度、泰国的甘蔗压榨量和产糖量同比均有不同程度的上升。

需求与销售

• 国内销售进度偏快，尽管处于消费淡季。
• 2月28日将召开重点用糖企业座谈会，关注后续政策动向。

价格与基差

• 郑糖价格整体偏强震荡，但周五夜盘跟随外盘回落。
• 基差几乎平水，暂无套利机会。
• 郑糖周线偏离10日均线较多，存在回调修复的可能性。

期货与现货价差

• 郑糖与现货价差波动较大，部分区域价差显著下降。
• 巴西、泰国进口糖价差表现不佳，配额内与配额外利润均有所下滑。

技术分析

• 郑糖价格处于上升趋势线支撑带附近，关注是否会被向下突破。
• 原糖周五大跌后，短期前期高点承压较为明显，或存在进一步回撤可能。

风险提示

• 印度出口配额决定：印度政府已决定不再批准新的糖出口，可能对国际糖价造成影响。
• 巴西涉糖政策变化：巴西政府延长豁免燃料油期限及恢复乙醇进口税率，对乙醇消费及糖价产生压制或提振作用。

总结

本周白糖市场整体呈现回落趋势，主要受供应端变化及政策不确定性影响。国内销售进度偏快，但库存有所下降。国际市场上，印度出口政策的不确定性、巴西乙醇消费的波动及泰国出口数据的改善，均对糖价形成影响。技术面显示郑糖价格存在回调风险，需关注支撑带是否被突破。建议短期保持谨慎，等待市场企稳后再考虑接多操作。