20230226-华融融达期货-白糖周报_高位回落_4页_861kb

高位回落总结

核心内容

本周全球及国内糖价整体呈现高位回落态势。原糖5月合约价格收于19.69美分/磅，周跌幅为0.71%；伦白糖5月交割合约价格收于562.2美元/吨，周跌幅为1.18%；而郑糖2305合约则收于5966元/吨，周涨幅为1.29%。虽然国内合约有所上涨，但整体市场仍受到宏观因素和基本面变化的影响，糖价走势偏弱。

主要观点

• 原糖市场波动：原糖价格本周随宏观风险波动，基本面变化不大。3月临近交割，持仓量为17.98万吨，低于去年同期水平，预计交割量将低于正常年份。
• 生产端变化：泰国和印度的生产进度加快，阶段性高产糖导致市场供应增加，投机基金开始移仓至5月合约。巴西中南部预计在3月中下旬开榨，进一步增加贸易流，对原糖价格形成下行压力。
• 产量预期调整：ISO首次下调22/23年度过剩量，由620万吨降至420万吨，主要因印度糖减产。尽管巴西降雨量高于正常水平有利于甘蔗增产，但燃油税豁免期结束和糖醇比调整可能影响最终产糖量，需关注2月主产国的生产数据。
• 国内现货市场：南宁站台价上涨至5960元/吨，电子盘周度基差维持在50-60元/吨区间。需求端补库态度谨慎，糖源主要在贸易环节流转，工业库存略低于去年同期。
• 郑糖走势：郑糖2305合约试图冲击6000元/吨压力位未果，周五夜盘跟随原糖回落，跌破10日均线。国内减产炒作情绪逐渐消退，市场对消费采购的预期未兑现。
• 市场情绪与资金：糖价高位吸引套保资金入场，仓单及有效预报增至43315张，较上周增加1188张。节后糖价高位震荡，叠加冰糖市场需求增加，市场对保税港区进口贸易糖到港量预期上升，需关注海关进口数据及各地2月产销量。

关键信息

• 价格变动：

  • 原糖5月合约：19.69美分/磅，周跌幅0.71%
  • 伦白糖5月交割合约：562.2美元/吨，周跌幅1.18%
  • 郑糖2305合约：5966元/吨，周涨幅1.29%

• 市场因素：

  • 宏观风险导致价格波动
  • 供应端阶段性增加，投机基金移仓
  • 巴西开榨时间影响贸易流
  • ISO下调过剩量，反映减产预期

• 国内情况：

  • 现货市场交投一般，南宁站台价上涨
  • 电子盘基差稳定，工业库存偏低
  • 郑糖合约走势受原糖影响，未突破关键压力位

• 关注点：

  • 2月主产国生产进度评估
  • 海关进口数据及各地2月产销量
  • 保税港区贸易糖到港量预期
  • 消费端采购情况及市场情绪变化

策略建议

• 郑糖策略：建议周度参考5800-5950元/吨区间操作，关注价格是否突破关键压力位或支撑位。
• 风险提示：需警惕宏观政策变化及消费端采购不及预期带来的风险。

数据来源

• 图表1：主要产销地区现货走势（单位：元/吨）
• 图表2：期现基差（单位：元/吨）
• 图表3：2022/23榨季1月国产糖工业库存（单位：万吨）
• 图表4：仓单+有效预报（单位：张）
• 图表5：主力原白糖价差（单位：美元/吨）

本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。