20220428-国金证券-千味央厨-001215.SZ-21年目标达成_盈利能力稳定_4页

干味央厨 (001215.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

干味央厨 (001215.SZ) 作为一家专注于餐饮供应链的企业，其业绩表现稳健，盈利能力持续提升。公司主要产品包括油炸、烘焙、蒸煮和菜肴类食品，其中菜肴类增长最为显著，2021年同比增长达162.1%。2021年公司实现收入12.74亿元，同比增长34.9%，归母净利润0.88亿元，同比增长15.5%。2022年第一季度在疫情扰动下仍实现收入增长20.2%，净利润增长44.8%，展现了公司较强的抗风险能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年经营目标顺利达成，2022年第一季度在疫情背景下依然保持增长，显示公司业务韧性。
• 盈利能力：毛利率稳步提升，2021年毛利率为22.4%，主要受益于产品结构优化。尽管销售和管理费用有所上升，但净利率保持稳定，2022年第一季度净利率同比增长1.3%。
• 市场拓展：公司持续深耕餐饮供应链，与头部客户如百胜、华莱士、海底捞、老乡鸡等合作加深，客户增长显著。
• 产品创新：公司积极拓展预制菜和烘焙品类，2021年预制菜营收达1400万元，同比增长34%。与瑞幸、盒马等新消费品牌合作，打开新市场。
• 财务健康：公司现金流状况良好，2022年第一季度经营活动现金净流达2.72元/股，且合同负债同比增长34%，显示下游需求强劲。

关键信息

• 市场数据：

  • 当前股价：47.45元
  • 总股本：0.87亿股
  • 总市值：41.11亿元
  • 年内股价波动：最高73.00元，最低22.62元

• 业绩预测：

  • 2022-2024年EPS分别为1.19元、1.50元、1.91元
  • 2022-2024年PE分别为40倍、32倍、25倍
  • 投资建议维持“买入”评级，基于公司未来增长潜力和盈利稳定性

• 财务指标：

  • 毛利率：2021年为22.4%，2022年第一季度为22.6%
  • 净利率：2021年为6.9%，2022年第一季度为6.4%
  • ROE（归属母公司）：2021年为9.28%，2022年第一季度为9.41%，预计2024年将达12.12%

• 成长性：

  • 营收增长率：2021年34.89%，2022年第一季度20.2%
  • EBIT增长率：2021年45.47%，2022年第一季度16.59%
  • 净利润增长率：2021年15.51%，2022年第一季度16.46%

• 风险提示：

  • 产能扩张不及预期
  • 下游餐饮需求恢复较慢
  • 行业竞争加剧

投资建议

• 综合市场相关报告的投资建议，最终评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议认为，公司未来6-12个月内有望上涨15%以上，具备较强的盈利能力和增长潜力。

市场相关报告评级分析

• 一周内：1份“买入”
• 一月内：8份“买入”
• 二月内：9份“买入”
• 三月内：13份“买入”
• 六月内：38份“买入”

结论

干味央厨在2021年实现了业绩目标，2022年第一季度在疫情影响下仍表现出色，公司盈利能力稳定，市场拓展顺利，产品结构持续优化。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的增长前景和市场潜力，同时提醒投资者注意行业竞争和需求恢复等潜在风险。