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A股2022年“超预期”事件总结与2023年展望

核心内容

2022年被广泛认为是宏观大年，全球市场尤其是A股，受到宏观变数的强烈影响。这一年中，A股的表现在全球股票市场中处于中等偏下水平，以沪深300指数为基准，全年跌幅达21.63%。全年中，每个月都出现了至少一项超预期的事件，这些事件主要围绕美联储加息和国内经济三驾马车的演变两条逻辑线展开。

主要观点

• 宏观主导趋势：2022年的A股走势高度依赖于宏观因素，尤其是美联储的加息政策和国内疫情防控的调整。
• 超预期事件频发：全年共发生12次超预期事件，包括美联储加息、俄乌冲突、疫情封控、房地产断供潮、防疫政策优化等。
• 2023年展望：2023年，这两条逻辑线的演绎将比2022年更友好，但其具体表现仍存在较大不确定性。
• A股走牛基础存在：在美联储终端利率在望、疫情放开、政策回归稳增长的背景下，A股具备走牛的基础，但需警惕过程中的曲折。
• 经济恢复仍存疑：疫情放开后，经济恢复的不确定性增加，包括劳动力恢复时间、消费复苏节奏等，A股趋势性行情仍需等待。

关键信息

2022年全球股市表现（%）

2022年A股超预期事件回顾

2023年展望

• 美联储加息路径：预计终端利率在望，对全球市场的影响将逐渐减弱。
• 国内政策转向：疫情放开和政策回归稳增长，为A股提供走牛的基础。
• 经济恢复不确定性：疫情对消费的负面影响可能持续，经济恢复速度和程度仍需观察。
• 策略建议：在非空仓状态下，建议维持观望，等待疫情后经济恢复的明确信号。

附录：图表分析

图3.1 美元指数VS.TED利差

• 趋势：TED利差近期有所回落，美元指数同步走低。
• 意义：反映市场对美国经济前景和流动性预期的变化。

图3.2 美国PCE物价指数细分项（%）

• 商品分项：明显回落。
• 服务分项：仍处于高位。
• 意义：显示美国通胀压力主要集中在服务领域，商品价格趋于稳定。

图3.3 规模以上工业企业利润总额累计同比（%）

• 趋势：持续走低。
• 意义：反映国内企业盈利能力承压，经济复苏仍需时间。

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